以變動波幅的波動性為基礎之選擇權定價-台指選擇權之實證研究

The Option Pricing based on Range Based Volatility-Evidence from the TAIFEX Stock Index Options

鄭堯文(Yao-Wen Cheng)

指導教授 ： 李沃牆

共同指導教授 ： 吳典明(Dean-Ming Wu)

淡江大學/商學院/財務金融學系碩士班/碩士(2012年)

https://doi.org/10.6846/TKU.2012.00624

摘要

波動性是衍生性商品訂價及風險管理的重要因子。本研究以不同的波動性來探討台指選擇權的定價，在實證上以距到期日不同期間(10天、30天、60天)以及價內程度(價內、價平、價外)之臺指選擇權及台灣加權指數為標的。而波動性模型係以Range Based Volatility為基礎來預測，並與其他波動性模型比較。接著再利用不同波動性模型下產生出來的值針對偏誤性及效率性進行檢定。實證結果顯示，在檢驗波動性之偏誤方面，以Range Based Volatility之AV-α(Asymmetric Autoregression Volatility Model)波動性預測最為精準。

關鍵字

Black-Scholes 選擇權評價模型 ； Range Based Volatility ； 隱含波動性

並列摘要

Volatility is the most factor for derivative pricing and risk management. This study discusses the option pricing based on different volatility models. In empirical study, we apply different mutuality options (includes 10 days, 30 days&60 days) and the moneyness (in the money, at the money, out the money) of the Taiwan stock index Options, and Taiwan's weighted index. The volatility model is based on the Range Based Volatility　and compare with other volatility models. We further to test the bias and efficiency of predication. Empirical study shows that , the asymmetric autoregression volatility model is the most accurate model among the the range based volatility models.

並列關鍵字

Black-Scholes option pricing ； Range Based Volatility ； implied volatility

參考文獻

6.郭玟秀、 陳仁龍、邱永金(2010)，「臺指選擇權隱含波動率指標對真實波動率與指數報酬的資訊內涵之研究」，創新與管理，第7卷第2期，頁127-146。

8.薛舜仁(2009)，「美股指數變化與台股指數波動之關聯性研究－GARCH族模型之應用」，立德學報，第6卷第2期，頁.6-17。

5.莊益源、張鐘霖、王祝三(2003)，「波動率模型預測能力的比較－以臺指選擇權為例」，台灣金融財務季刊，第4卷第2期，頁41-63。

3.許溪南(2005)，「B-S模式與隨機波動性定價模式之比較：台指選擇權之實證」，中山管理評論，第13卷第4期，頁.837-871。

4.劉祥熹、楊慈珍(2009)，「新台幣兑美元匯率波動性預測及其與遠期匯率之關聯性－預測模型比較及納入成交量之探討」，應用經濟論叢，第85期，頁117-153。