油價、金價及英鎊兌美元匯率報酬之共移性與外溢效果

Co-movement and Spillover Effects Among Crude Oil、 Gold and Pound/Dollar Exchange Rate Markets

余佳昇(Chia-Shen Yu)

指導教授 ： 俞海琴

中原大學/商學院/國際貿易研究所/碩士(2007年)

https://doi.org/10.6840/cycu200700260

摘要

摘 要
本研究以西德州原油現貨、黃金現貨與英鎊兌美元匯率為研究對象，利用單根檢定、共整合檢定、向量誤差修正模型、衝擊反應分析與預測誤差變異數分解等方法進行實證分析，探討原油現貨、黃金現貨與英鎊兌美元匯率的報酬之間是否存在均衡關係，並進一步分析三者之間的報酬傳遞、相關變數影響的反應程度與方向，以及彼此間的共移與外溢效果。其結果歸納如下：

一、由共整合檢定結果發現，原油現貨、黃金現貨與英鎊兌美元匯率之間至少存在一個共整合向量，顯示長期間具有共同的均衡關係。
二、向量誤差修正模型顯示，原油現貨與英鎊兌美元匯率在短期偏離長期均衡趨勢時，將會迅速修正回復為均衡水準。
三、本研究發現原油現貨與黃金現貨報酬；英鎊兌美元匯率與黃金現貨報酬分別存在共移現象。
四、原油現貨、黃金現貨與英鎊兌美元匯率彼此之間，除英鎊兌美元匯率對於黃金現貨的衝擊反應外，其餘變數間皆存在外溢效果。

綜合以上結論，本研究發現以原油及黃金為代表的商品市場明顯比金融市場的匯率居投資主導的地位，此結果可做為投資者在避險或是套利的操作上參考的依據。

關鍵字

共整合檢定 ； 向量誤差修正模型 ； 共移性 ； 外溢效果

並列摘要

Abstract
This study explores the linkages among crude oil spot rate, gold spot rate and exchange rate and examines their return and volatility co-movement and spillover effects. We use unit root test, co-integration test, vector autoregressive (VAR) and vector error correction (VEC) models to figure out the dynamics transmission and relationship between the variables.

The empirical results show that
1.The crude oil spot rate, gold spot rate and exchange rate are co-integrated markets with one common stochastic trend.
2.Although the long- term equilibrium exist among the returns of crude oil spot, gold spot and exchange rate, VEC model indicate the return of crude oil and exchange rate adjust less toward the equilibrium and the crude oil return is more efficient from other variables.
3.It is found that there exists volatility co-movement and spillover effects between crude oil spot and gold spot, and the gold spot and exchange rate.
4.There is volatility spillover effect between crude oil spot, gold spot and exchange rate. However, the return of gold would not be affected by the crude oil spot.

並列關鍵字

Spillover ； Co-movement ； Vector Error Correction Model ； Co-integration

參考文獻

參考文獻

中文部分：

1.陳淑玲 (1993)，「石油價格與黃金價格衝擊對台灣加權股價指數期、現貨的影響」， 國立台北大學合作經濟學系碩士論文。

2.王瑪如 (1993)，「股票、債券、外匯、黃金報酬率之因果關係與經濟變數關係之研究」，台灣大學財務金融學系研究所碩士論文。

3.張懿芬 (2004)，「股價波動的總體因素−以台灣、南韓、新加坡及香港為例」，國立南華大學經濟系碩士論文。