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  • 學位論文

原油價格與股價關係之探討-以台灣股市及大陸A股為例

The Analysis of Price Relationship between Petroleum and Stock – Recent Evidences from Taiwan and China

指導教授 : 王澤世
共同指導教授 : 林霖(Lin Lin)

摘要


因石油的有限性,一直為人們所關注的經濟議題,高盛集團今年5月發布研究報告預測,國際市場原油價格有可能在未來半年到兩年時間裡飆升至每桶150到200美元,高盛分析師阿爾瓊•穆爾蒂在報告中指出,“由於供應增長不足問題正日益凸顯,目前的能源危機可能即將達到頂點”。國際投資銀行瑞銀集團日前發布報告,也大幅調升對未來油價的預估,並稱油價高漲帶來的通貨膨脹風險可能加大2009-2010年全球經濟復甦的難度。   國際貨幣基金組織(IMF)日前表示,全球通脹已再度出現,成為全球經濟的主要威脅。IMF副總幹事約翰•利普斯基(John Lipsky)表示,由於能源及食品價格不斷飆升,全球增長正在放緩,但整體通脹正在加速,“在平靜數年後,通脹擔憂再度浮現”。 近年來因石油儲存量的日益減少,石油價格不斷攀升,2008年終於突破每桶一百四十美元大關,導致全球物價不斷攀升,增加了經濟的不穩定性。本篇研究直接探討油價對於股價指數的影響,並以台灣和大陸為例,試圖分析台灣和大陸A股對油價的反應是否有所不同。藉此分析結果,期盼可以提供投資人一個股市投資的參考,另也可以作為政府相關單位於油價變動期間,財經政策影響性評估的一個參考。 研究資料包括台灣加權股價指數、大陸A股指數及美國西德州原油價格。本研究採用多項時間序列方法來檢測原油價格與A股、台股價指數之間的互動關係。 在討論油價連動性方面,本文使用相關係數、單根檢定、共整合檢定、誤差修正模型、Granger因果關係等統計方法。 實證結果顯示,在相關係數分析中,油價與A股、台股有一正向關係。在單根檢定中,無論是原油價格或大陸A股、台灣的股價指數,均呈現隨機漫步的走勢。但經過一階的差分後,則成為恆定狀態。在共整合檢定中,原油價格和台灣及大陸A股兩地的股價指數具有共整合關係,長期來說,存在一個均衡的關係。於誤差修正模型中,台灣股價指數或是大陸上海A股指數受前二期原油價格影響較為顯著,而油價受兩市場股價指數的影響相對較不顯著,特別是原油價格面對台灣股價指數的影響,不論前一期股價還是前二期股價皆呈現不顯著。Granger因果關係檢定則發現,大陸A股報酬率、台股加權指數報酬率和原油價格報酬率並非互為雙向回饋的關係。

並列摘要


Petroleum plays a great role in human life and the economic activities. The price of oil affects the production cost to the manufacturing and therefore changes the cost to all industries. It influences a lot to the economic environment. This paper directly argues how oil price affects the stock indexes, and takes a look into the stock markets in both China and Taiwan. From the conclusion of this paper, I hope to give the investors a reference to invest their money and also for government to evaluate the influences of the change of oil price for making the financial policies. The data used in the analysis include information on the stock indexes of Taiwan (TSEC) and China (A share) and the WTI spot price of crude oil. I examine for the period from the first day of 2000 through the end of 2007. This paper adopts some of the empirical methods for time series to examine the cross relationship between the indexes in Taiwan and China and the crude oil price. The study shows in unit root test all the variables appear to be stationary after the first difference. In cointegration test, crude oil price and the stock indexes are cointegrated. In Error Correction Model, the change of both Taiwan index and China A share index are strongly accountable by themselves while previous two periods for oil price to stock index. Granger causality test shows China A share index and Taiwan index have no feedback relationship with oil price.

參考文獻


外國文獻
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延伸閱讀