大陸外匯儲備增長之貨幣分析法實證研究

An Empirical Investigation on the Monetary Approach to Mainland China's Foreign Reserves Accumulation

尉人懿(Wei Renyi)

指導教授 ： 馮立功

國立中正大學/管理學院/經濟系國際經濟研究所/碩士(2013年)

摘要

本文目的欲探討貨幣分析法能否印證1990年代匯改後，大陸外匯儲備增長的原因。有別於有關的研究文獻，實證上，我們不僅採用存量觀點的典型貨幣模型和Tsiang（1956）的存流量互動觀點新劍橋貨幣模型，而且採用共整合計量方法探討這兩個貨幣模型的長期關係。實證結果發現貨幣模型與匯率制度有很大關聯。
在1991年與1998年間，季資料的估計結果最符合的只有典型貨幣模型；即當期外匯儲備決定因素為當期通貨膨漲、當期經濟成長、當期利率和當期國內信用增長；另一方面，在1999年至2012年間，季資料的估計結果則只有支持新劍橋學派的貨幣模型。亦即，除了當期通貨膨漲和當期利率，當期外匯儲備決定因素為當期大陸居民國內支出或前期經濟成長率、當期國內信用和當期貿易量。
對於這樣的實證結果，我們的解釋為1991年與1998年間的匯率調整程度相對1999年至2012年間狹窄、資本帳開放程度也是後段期間高於前段期間，而貨幣政策利率則是後段期間較前段期相對穩定。最後，我們研究結果的政策涵意為：一是達成貿易收支平衡未必能緩和甚至降低大陸外匯儲備；二是擴大內需政策需要避免資金來源是國外，因為有可能會使大陸外匯儲備累積。

關鍵字

共整合 ； 新劍橋學派 ； 貨幣分析法 ； 外匯儲備

參考文獻

Cooper, R.N. (1971), Currency Devaluation in Developing Countries: By Richard N. Cooper, International Finance Section, Princeton University.

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Lerner, A. P. (1938), “Alternative Formulations of the Theory of Interest,” Economic Journal, 48, 211-230.

Machlup, F. (1955), “The Problem of Verification in Economics,”

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