台灣電子類股報酬之多因子模型探討

A Study on the Multi-Factor Model of Electronic Firms' Returns in Taiwan Stock Market

簡嘉怡(Jian,Jia Yi)

指導教授 ： 林坤輝

國立屏東科技大學/管理學院/財務金融研究所/碩士(2009年)

https://doi.org/10.6346/NPUST.2009.00066

摘要

本研究在探討哪些因素會影響股票報酬，這些影響股票報酬的因素可做為投資人選股的指標，本研究以投資人關切的台灣上市電子類股為研究對象，資料來源取自台灣經濟新報資料庫，研究期間為2004年1月1日至2008年12月31日，以月資料進行實證研究。本文以Fama-French三因子模型，再嘗試將Fama-French三因子模型加上交易量(以股票週轉率來取代)和本益比，形成五因子模型，以多元迴歸分析方法來探討這些因子對台灣上市電子類股之股票報酬的影響，最後比較何者對股票報酬解釋能力較佳。

結論：(1)Fama-French三因子模型中市場因子和公司規模因子以及淨值市價比因子對台灣上市電子類股之股票報酬有解釋能力。(2)五因子模型中市場因子、公司規模因子、淨值市價比因子以及週轉率因子對台灣上市電子類股之股票報酬有解釋能力。(3)五因子模型對台灣上市電子類股之股票報酬的解釋力更好。(4)台灣上市電子類股存在規模效應、淨值市價比效應和週轉率效應。(5)綜合上述結論，台灣上市電子類股中，公司規模、淨值市價比和週轉率為投資人較值得參考的指標。

關鍵字

Fama and French三因子模型 ； 週轉率 ； 淨值市價比 ； 本益比

並列摘要

This paper investigates the explanation factors on the return of Electronic Firms in Taiwan Stock Market. In this paper we discuss the excess stock return of Electronic Firms in Taiwan Stock Market. The three-factor model is based on Fama and French. The three-factor model includes systematic risk, size, and book to market value. The five factor model generalized the problem by considering turnover ratio and P/E ratio in addition. We use monthly returns from January 2004 to December 2008. We use T-statistics and F-statistics to test the significance in these regression models. The results of this study show that systematic risk, size, book to market value ratio, turnover ratio are the major explanation factors of Electronic Firms in Taiwan Stock Market. Five-factor model have more predictive power than three-factor model.

並列關鍵字

Fama and French Three-Factor Model ； Turnover Ratio ； Book Value to Market Value Ratio ； Price/Earning Ratio

參考文獻

3. 王源遠(2004)，風險值與股票報酬之關係－臺灣實證研究，淡江大學財務金融學系碩士論文。

6. 胡星陽(1998)，流動性對台灣股票報酬率的影響，中國財務學刊，第5卷第4期。

1. Banz, Rolfn (1981) “the Relationship between Return and Market Value of Common Stocks, ”Journal of Financial Economics, 6, 103-126.

2. Basu, S. (1977) “Investment Performance of Common Stocks in Relation to Their Price-Earnings Ratios: a Test of the Efficient Market Hypothesis,” Journal of Financial Economics, 32, 663-682.

3. Basu, S. (1983) “The Relation between Earnings’ Yield, Market Value and Return for NYSE Common Stocks: Further Evidence,” Journal of Financial economics, 12, 129-156.