IPO市場異常報酬與長期績效-以台灣股市為例

IPO market abnormal returns and long-term performance -A Case Study of Taiwan Stock Market

劉晉嘉(Jin-Jia Liu)

指導教授 ： 林益倍

朝陽科技大學/管理學院/財務金融系/碩士(2015年)

摘要

本研究探討IPO公司初次上市(櫃)的異常報酬問題，研究期間為2001年至2014年，研究樣本從2001年至2011年間共664家初次在台灣證券交易所掛牌上市的公司，探討台灣股票上市(櫃)的公司是否存在上市後長期(3年)股價績效衰退的現象。並探討公司初次上市一年內宣告現金增資(SEO)是否為一負項訊號。

研究結果顯示，整體而言，台灣的IPO市場並未出現長期績效偏低(Loughran and Ritter, 1995)的現象，初次上市的公司於事件日當天有十分顯著的正向宣告效果，當日報酬高達21%，但其後累積異常報酬衰退的速度十分快速，但上櫃公司長期股價績效衰退的現象則相對不明顯。至於IPO公司初次上市一年內宣告現金增資(SEO)其股價績效衰退的現象大致在SEO一年後才會顯現。

關鍵字

累積平均異常報酬 ； 現金增資 ； 初次上市公司

並列摘要

Discussion In this study, abnormal return IPO company initial public offerings, and the study period is from 2001 to 2014, the study sample from 2001 to 2011 a total of 664 for the first time between the Taiwan Stock Exchange listed company (listed company at over-the-counter market), to explore the Taiwan stock market whether the company after the listing of long-term (3 years) stock Price Performance recession phenomenon. And to explore the company's initial public declaration of seasoned equity offerings (SEO) within a year whether the signal is a negative term.

The results show that, overall, IPO market in Taiwan did not appear long-term performance is low phenomenon (Loughran and Ritter, 1995), companies listed on the first day of the event there is a very significant positive announcement effect, the date of payment up to 21 %, but then the cumulative abnormal return rate of decline is very rapid, but long-term performance of OTC(listed company at over-the-counter market) recession phenomenon is relatively obvious. As the IPO company declared seasoned equity offerings (SEO) within one year its share price performance of listed phenomenon of recession roughly a year after the SEO will appear.

並列關鍵字

Cumulative average abnormal returns ； Seasoned equity offerings ； Initial public offerings company

參考文獻

8.高蘭芬、陳安琳、李韻梅(2008)。強力檢定新上市上櫃公司股票之長期報酬行為。臺灣管理學刊，第8卷，第1期，頁1-25

10.陳振遠、王朝仕(2008)。熱發行與新上市公司股票績效。台灣金融財務季刊，第9卷，第2期，頁33-68。

4.吳桂燕(2006)。新上市時機與異常報酬之關聯性。交大管理學報，第26卷，第1期，頁39-67。

2.邱正仁，周庭楷，翁嘉伶(2004) 。探討上市與增資新股之長期股價績效檢測後續現金增資決策的影響。財務金融學刊2004年8月第十二期第二版。

11.翁高文(2013) 。IPO未滿一年即宣告發行國內可轉換公司債為一負向訊號?。朝陽科技大學財務金融研究所碩士論文。