新興市場之股價同步性研究

廖月慈(Yueh-Tzu Liao)

指導教授 ： 辛敬文

元智大學/管理學院/管理研究所/碩士(2002年)

摘要

影響股票市場的漲跌因素一直是令人感興趣的研究方向，尤其近二十年來許多新興國家如拉丁美洲、亞洲、非洲等證券市場便展現蓬勃的成長力，不斷地創造出經濟高度成長。影響股票市場的漲跌因素一直是令人感興趣的研究方向，尤其近二十年來許多新興國家如拉丁美洲、亞洲、非洲等證券市場便展現蓬勃的成長力，不斷地創造出經濟高度成長。
本文依據Morck et al.（2000）定義之股價同步性衡量股價同步變動情形，並透過不同期間下橫斷面分析股價同步性之時間特性。本文研究樣本包含23個新興國家及美國、日本、香港及新加坡4個已發展國家，以週資料為研究基礎，並針對單週、雙週、一個月等不同持有期間對股價同步性作分析。同時考慮橫斷面及時間序列資料特性，並進一步以Panel Model對資料作校正分析。
實證結果發現發現新興國家股價同步變動情形明顯高於已發展國家，其股價同步性變異程度亦明顯高於已發展國家。依據不同股票持有期間計算股價同步性，以一個月為持有期間之股價同步性數值最高，且變異最大。更發現當該國股價同步性越高時，持有期間為一週或一個月之股價同步性差異也越大。
透過橫斷面、時間序列及Panel模型分析，結果顯示股價同步性的確具有時間特性、不同橫斷面期間顯示之股價同步性及市場特性亦不相同。綜合實證結果發現經濟市場與金融市場發展程度呈現負向關係，股市歷史波動度及雜訊交易因素與股同步性呈現正向關係，與金融市場發展為對各國股價同步性差異解釋程度最大。顯示新興市場證券市場規模及政、經環境之不穩定性，對其股價變異情形影響最大。尤其面對高所得或證券市場發展歷史悠久之新興國家，例如：南韓、馬來西亞、台灣等國家之股價同步變動現象，市場歷史波動性及市場雜訊過多等因素為這些國家股市變異現象提出合理解釋。

關鍵字

新興市場 ； 股價同步性 ； 經濟發展 ； 資產集中度 ； 空頭市場 ； 雜訊交易 ； 橫斷面分析 ； Panel模型

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無資料

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Emerging Markets ； Synchronicity ； Economic Development ； Bear Market ； Noise Trading ； Cross-sectional Analysis ； Panel Model

參考文獻

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