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美國公債殖利率高低對於投資組合績效的影響

本研究採用Granger and Teräsvirta (1993)和Teräsvirta (1994)所提出的平滑移轉自我迴歸(Smooth Transition Autoregression, STAR)模型，進行美國公債殖利率不同高低區間，美國公債殖利率對於投資組合績效之影響探討。 研究發現模型設定為指數型平滑移轉自我迴歸(ESTAR)函數模型或對數型平滑移轉自我迴歸(LSTAR)，進一步發現新興市場債模型為LSTAR且有顯著門檻值，代表美國公債殖利率小於門檻值或大於門檻值將呈現不同表現，而成長型基金模型為ESTAR且有顯著門檻值，結果顯著代表美國公債殖利率在門檻值附近與遠離門檻值時將呈現不同表現，其餘在平衡型基金與高收益債基金則有門檻值但不顯著。研究最後發現美國公債殖利率對於新興市場債呈現顯著影響，而通膨對於平衡型基金、成長型基金、高收益債基金呈顯著影響。說明投資人在規劃投資組合配置時，若投資以美國為主，應當優先考慮當時美國通膨之情形。而若為新興市場，應考量美國公債殖利率。

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疫情期間投資者情緒對股市的影響

論文研究於 2019 年 12 月底新冠疫情爆發期間，由於疫情影響經濟甚至危及性命，導致投資人出現非理性投資。因此本研究欲深究投資人情緒與美國股價的關聯。其中，以 VIX 恐慌指數代表投資人情緒，以標普 500 指數作為美國股市代表。 本研究採平滑移轉模型迴歸檢定方法，由 Granger and Teräsvirta (1993)和 Teräsvirta (1994)所提出，從非線性 (non-linear)方向進行探討不同經濟指數對美國股市的不同影響。 取樣自 2017 年 1 月至 2022 年 3 月之月資料數據共 63 筆。得到研究模型設定為邏輯型平滑移轉自我迴歸(LSTR)函數模型。另得知 VIX恐慌指數門檻值為 13.126590 時，不顯著影響美國標普 500 指數的結論，此二指數沒有顯著的關聯性。建議未來研究可加入其他變數，或使用其他的投資人情緒指標。

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台灣房價與租金非線型因果關係探討及三大城市租金報酬之比較分析

本篇摘要未授權

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ESG對企業在新冠肺炎衝擊下之影響-以臺灣上市櫃企業為例

COVID-19造成全球經濟面臨了巨大衝擊，隨著國際原油價格下跌超過20%，加上四次啟動熔斷機劑，導致臺灣於2020年3月19日加權指數重挫至8,681點。全球經歷了COVID-19危機和極端氣候變遷，許多人認為2021年11月舉辦的第26屆聯合國氣候變化大會是人類避免風險的重要時刻。自2020年至今，全球因應COVID-19的影響，經濟受到嚴重的衝擊，加上日益嚴峻的氣候變遷危機促使各國訂立減碳政策，投資人的投資趨向逐漸轉向至永續經營的ESG產業。 本研究利用臺灣上市櫃ESG類股證券市場作為研究的中心，運用事件研究法之市場模式預期報酬結合GARCH 估計風險調整模式來計算異常報酬，分析COVID-19是否對臺灣ESG類股證券市場有影響，檢定WHO宣告COVID-19大流行之前後50日是否產生顯著異常報酬。實證研究主要以27檔臺灣上市櫃ESG類股為研究標的。實證結果顯示COVID-19對ESG類股股價報酬率有顯著的影響。

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美國股市及十年期公債殖利率受通膨變化之影響研究-以美國為例

本研究採用Granger and Teräsvirta (1993)和Teräsvirta (1994)所提出的平滑移轉迴歸模型，自非線性(non-linear)的角度切入探討通貨膨脹率不同之區間裡，失業率、美元指數對於標普500指數及十年期公債殖利率之影響探討。資料區間自2009年1月至2021年12月之月統計資料，每筆樣本皆有156筆觀察資料值。 本研究經實證得到模型為邏輯型平滑移轉迴歸(LSTR)函數模型，消費者物價指數對標普500指數在0.0486呈現為顯著門檻值。觀察分析發現消費者物價指數、美元指數及失業率對標普500指數小於門檻值或大於門檻值時，都出現顯著的影響效果，十年期公債殖利率之對標普500指數則皆呈現不顯著影響。更進一步分析得到，發現無論在何種消費者物價指數下，消費者物價指數及美元指數正向衝擊標普500指數，十年期公債殖利率則得到不一樣結果，無論在何種消費者物價指數下，對標普500指數呈現負向衝擊之影響。最後，失業率則出現對消費者物價指數在不同區間下之對於標普500指數之不同衝擊影響結果，當消費者物價指數數值小於門檻值0. 0486時，失業率對於標普500指數呈現負向影響，但當大於該門檻數值時，則呈現出正向之衝擊影響。 參數估計之所得結果發現，消費者物價指數對十年期公債殖利率在0.02呈現為顯著門檻值，進一步觀察分析，發現消費者物價指數及美元指數對十年期公債殖利率小於門檻值或大於門檻值時，都將出現顯著的影響效果，標普500指數及失業率之對十年期公債殖利率則皆呈現不顯著影響。研究進一步分析得到，發現無論在何種消費者物價指數下，美元指數正向衝擊十年期公債殖利率，標普500指數及消費者物價指數率則相反的出現無論在何種消費者物價指數下，對十年期公債殖利率呈現負向衝擊之影響。最後，失業率則出現對消費者物價指數在不同區間下之對十年期公債殖利率之不同衝擊影響結果，當消費者物價指數數值小於門檻值0. 02時，失業率對於標普500指數呈現負向影響，但當大於該門檻數值時，則多呈現出正向之衝擊影響。

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檢視台灣證券市場IPO策略 並以私募基金導入之可行性分析

本研究主要目的是檢視台灣證券市場以新股發行(Initial Public Offering; IPO)為主的策略是否得當? 藉由文獻分析得知:台灣產業及資本市場籌資沿革，1979年推動建立科學園區，奠定基礎。1980-90年代經濟起飛，IPO快速成長。但近年企業IPO的難度高，籌資量能不足，而中介的證券商面臨承銷業務收入下降。 參考國際知名交易所主流商品:一、近二年在美國的交易所 SPAC IPO大幅成長，主因新冠疫情所致，講求迅速逆向籌資的SPAC方式制度，成為爭相借鏡的對象，我國的GOGORO(睿能公司)也循此籌資。二、在歐洲的瑞士、盧森堡交易所巿值排名前茅，主因商品多元、操作策略靈活，避險基金以財務工程技術，幫助投資人獲取絕對報酬。 本研究提出此項看法，也藉專家實證方式建議如下:借由私募基金導入，除了幫助新興企業籌資，也增加巿場交易量、擴大資本巿場規模。由證券商本身擔任基金管理者角色，節流而開源，提升競爭力。

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臺灣公司治理100與櫃買公司治理指數成分股調整之股價效應

本研究針對2016年至2020年間，曾被納入(或被剔除)至臺灣公司治理100與櫃買公司治理指數之台灣上市(櫃)公司為樣本，利用事件研究法分別檢定納入日(或剔除日)前後10個交易日之普通股股價變化。 研究結果顯示樣本股價會隨著不同指數、新增或剔除，以及電子業或非電子業產生不同之反應程度與方向。對新增納入指數樣本而言，當上市公司被納入至台灣公司治理100指數，其納入日前存在顯著的正向異常反應，但是相反當上櫃公司被納入至櫃買公司治理指數時，其股價卻是產生顯著負向反應。至於，對被剔除在外樣本而言，自台灣公司治理100指數被剔除之電子業子樣本股價在剔除日前後存在顯著的正向反應；相反被剔除之非電子業子樣本股價在剔除日後存在負向反應。而當上櫃公司自櫃買公司治理指數被剔除時，其剔除日前後卻是產生正向異常報酬，但非電子業子樣本在剔除日前股價雖呈現正向反應，但在剔除日後股價反轉出現負向反應。

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新冠疫情前後之台灣海運業股價報酬率分析

本研究探討在新冠疫情下，台灣上市貨櫃及散裝航運公司股價報酬率與上海出口集裝箱運價指數(SCFI)、波羅的海乾散裝指數(BDI)報酬率之關聯性變動情形。研究樣本涵蓋台灣上市貨櫃航運公司長榮、陽明、萬海及台灣上市散裝航運公司慧洋、裕民、台航。樣本期間採用2019年1月1日至2021年12月31日的週資料。本研究分成兩部份，第一部分採用AR-GARCH 模型進行關聯性實證分析，探討台灣上市貨櫃航運產業受上海出口集裝箱運價指數及散裝航運產業受波羅的海綜合運價指數波動影響並選取各項經濟變數及活動指數，包含匯率、航運準班率、布蘭特原油價格、標準普爾500，以及採用COVID-19每日新增病例數等變數探討其變數變動率對股價報酬率之關聯性。第二部分選取上海出口集裝箱運價指數及波羅的海綜合運價指數作為運費指標，並且選取上述各項經濟變數及活動指數，再對變數做ADF單根檢定、共整合檢定及誤差修正模型，並且採用格蘭傑因果關係檢定來探討各項指數及疫情對海運運價的因果關係。

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台灣金融業ESG與財務指標對股價報酬的影響

氣候變遷、淨零等環境保護與社會議題受到國際重視，企業經營已經不能僅看獲利，企業社會責任(Corporate Social Responsibility,簡稱CSR)已逐漸演變成檢視企業中長期經營的重要指標。由於CSR概念抽象沒有嚴謹的標準及規範，所以漸漸演變出永續發展ESG的議題代表具體的行動準則；因此在討論企業社會責任之時，應該由 ESG（環境、社會、公司治理）說起，ESG是邁向永續發展的重要課題。現今國際社會大型投資機構評估投資決策時不僅看 EPS同時也注重ESG的表現，這個概念希望引導企業與社會追求永續發展重視E(環境)S(社會)G (公司治理) 議題。近年來ESG在台灣投資市場已成為主流趨勢，我國金管會參酌歐、美等國家經驗，積極推展–綠色金融行動方案2.0與公司治理3.0，並將TCFD指標導入國內的銀行業、保險業、證券業之中。本論文希望透過相關實證的探討，進一步了解本國銀行ESG落實程度高低其財務指標對股價報酬的影響，以作為ESG永續金融政策的參考。

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美國摩根家族企業經營模式成功之探討

家族企業是全球企業的主要經濟的主體，而能夠幫助一個國家成為世界強國並對全球金融造成直接影響力，同時又能為己企業成功發跡並創造巨額財富的家族企業，非19世紀末20世紀初之摩根家族企業莫屬。而根據歐美家族企業研究顯示，只有30%的家族企業能夠延續到第二代，12%的家族企業能夠延續到第三代，而3%的家族企業能夠成功的延續到第四代或以後，足以顯現家族企業接班傳承的困難程度，摩根家族企業也不例外，於第三代全盛時期時其血親成員逐漸退居幕後，將經營權交給專業經理人，家族保有所有權與控制權，即正式進入專業管理階段的家族企業經營里程碑，創造一個新的國際豪門家族企業模式。然而摩根家族企業在接班傳承過程中是否仍可以血親成員繼續掌握經營權之家族企業呢？本研究旨在對於摩根家族企業經營成功模式以及對於摩根家族企業接班傳承進行可行性之研究分析，並提出家族企業接班傳承規劃策略。透過本研究探索性的分析，希冀為各產業之家族企業提供在經營發展與接班傳承方面的參考價值。因此本研究遂以內容分析法為主及輔以George Z.F.Bereday的比較研究法為基礎，並依據過去的研究結果發展出研究命題及對摩根家族的文獻資料進行內容比較分析，並透過以摩根家族企業戰略夥伴的杜邦家族之接班傳承永續發展的成功因素，藉以分析摩根家族接班傳承之可行性評估。 根據本研究結果顯示，首先摩根家族企業成功經營的關鍵成功因素，結合了「資金」，擁有雄厚的財務實力是企業開創初期以及企業拓展持續過程中重要的基礎；「人才」，掌握創業的機會以及企業再造輝煌的契機是需要擁有充裕能力的人才與永續合作的人脈資源；「環境」，在競爭的市場環境裡必須透過具備掌握及創造營運市場能力以快速因應環境的變化與規避風險。其研究結果顯示，摩根家族企業若得以成功接班傳承，必須重視「家族繼承人選及接班繼承規劃」及「家族辦公室與家族憲章的建立」，是為確保家族企業永續發展及財富傳承最重要的環節，其次為成功接班傳承之關鍵成功因素依序包含了必須長期規劃次代教育以永續傳承、家族與員工之團隊內部的凝聚力並能夠進行權力的分享、透過家族聯姻建構血親繼承成員、家臣或專業經理人建立共治模式與隔代傳承、家族財產信託及投資配置與參與公益事業以回饋社會，得以保障其股權不分散。