初次發放現金股利與長期股票異常報酬之關係

洪瑞陽(Ruei-Yang Hung)

指導教授 ： 林子綾

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2015年)

摘要

過去有許多研究顯示，初次發放現金股利的公司，會在發放現金股利後有明顯的長期股票異常報酬。而本文有充分證據顯示，過去的研究因為缺乏考量了其它重要的公司特徵因子，而將初次發放現金股利公司的異常報酬歸因於事件本身，但實際上，考量了事件公司與配對公司之間的公司特徵因子差異後，初次發放現金股利公司並不具有異常報酬。

具體而言，除了公司規模及帳面市值比外，就市場β值、報酬動能、流動比率、個別公司風險及投資比率等方面來說，事件公司與其配對公司有著顯著的差異，因此本文透過一個簡單的迴歸方法，納入了七個與股票報酬有關的公司特徵因子，並證明了在1986年至2005年間初次發放現金股利的公司，它們的長期股票異常報酬並不會顯著異於零。

關鍵字

長期股票異常報酬 ； 初次發放現金股利 ； 公司特徵因子

參考文獻

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