Title

美國聯邦基金利率、S&P500指數與美國高收益債指數的聯動分析

Translated Titles

Linkage and Analysis : US Federal Fund Rate, S&P500, and US High Yield Corporate Bond

Authors

蔡盟文

Key Words

單根檢定 ; 向量自我迴歸模型 ; Granger因果關係檢定 ; unit root test ; Vector autoregressive model ; Granger causality test

PublicationName

中興大學應用經濟學系所學位論文

Volume or Term/Year and Month of Publication

2017年

Academic Degree Category

碩士

Advisor

張嘉玲

Content Language

繁體中文

Chinese Abstract

本文探討美國聯邦基金利率、S&P500指數與美國高收益債指數之關聯,利用向量自我迴歸模型檢驗Granger因果關係,使用1986年10月1日到2015年12月31日共29年的月資料與週資料,比較月平均資料與週平均資料的結果。月資料的實證結果顯示,前期美國聯邦基金利差、S&P500指數報酬率與美國高收益債收益率皆正向影響當期美國聯邦基金利差、S&P500指數報酬率與美國高收益債收益率且前期S&P500指數報酬率也正向影響當期美國聯邦基金利差與美國高收益債收益率;但週資料的實證結果顯示,前期美國聯邦基金利差負向影響當期美國聯邦基金利差,前期S&P500指數報酬率也負向影響當期S&P500指數報酬率,前期美國高收益債收益率也負向影響當期美國聯邦基金利差,這結果與月資料不同,可能週資料投資人短線上漲先行獲利了結,月資料投資人要求報酬較多,需過多關注。 Granger 因果關係顯示月資料中,S&P500指數報酬率單向領先美國聯邦基金利差與美國高收益債收益率,美國高收益債收益率單向領先美國聯邦基金利差,週資料中美國高收益債收益率單向領先美國聯邦基金利差,這結果與月資料相同,但股市對債市與利率週資料的Granger因果關係不顯著,可能是週資料股市投資人較重視市場短期報酬。

English Abstract

This study explored the association among the U.S. federal funds rate (FFR), the S&P 500 Index, and the U.S. high-yield bond (HYB) index by applying a vector autoregressive model to test Granger causality. We used data across 29 years between October 1, 1986 and December 31, 2015 to compare the results of monthly and weekly average data. Empirical results of the monthly data showed that the previous U.S. FFR spread, S&P 500 Index yields, and the U.S. HYB returns had a positive impact on the current U.S. FFR spread, S&P 500 Index yields, and the U.S. HYB returns. Moreover, previous S&P 500 Index yields also had a positive impact on the current U.S. FFR spread and U.S. HYB returns. However, empirical results of the weekly data showed that the previous U.S. FFR spread had a negative impact on the current U.S. FFR spread, previous S&P 500 Index yields had a negative impact on the current S&P 500 Index yields, and previous U.S. HYB returns had a negative impact on the current U.S. FFR spread. These results were inconsistent with the monthly data, which may have been because investors prioritized profit-taking in the short-term and the weekly data, whereas investors demanded higher yields in the monthly data, which requires more effort on the part of investors. The Granger causality test showed that, in the monthly data, S&P 500 yields preceded the U.S. FFR spread and U.S. HYB returns, and U.S. HYB returns preceded the U.S. FFR spread. In the weekly data, U.S. HYB returns preceded the U.S. FFR spread, which is consistent with the findings for the monthly data. However, in the weekly data, the Granger causality of the stock market for the bond market and interest rates was not significant. This may have been because, in the weekly data, stock market investors placed more emphasis on the short-term yield of the market.

Topic Category 農業暨自然資源學院 > 應用經濟學系所
社會科學 > 經濟學
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