再探台灣匯率制度

Revisiting to Taiwan's Foreign Exchange Rate Policies

吳致寧(Jyh-Lin Wu) ； 黃惠君(Hui-Chun Huang) ； 汪建南(Chien-Nan Wang) ； 吳若瑋(Ro-Wei Wu)

《經濟論文叢刊》 40卷2期 (2012/06) Pp. 261-288

https://doi.org/10.6277/ter.2012.402.4

摘要

貨幣高估或低估取決於均衡匯率與名目匯率間之相對變化。本文以考慮Balassa-Samuelson效果之貨幣學派模型，重新探討台灣1980年以來的匯率制度與政策，分析匯率干預是否有助於匯率穩定與經濟成長，及探討央行匯率干預的利潤與損失。實證結果指出央行在1980：12-1987：05之期間採新台幣阻升政策，在1987：06-1997：11之期間採阻貶政策，然在1997：12-2010：06之後亞洲金融危機期間則採維持匯率均衡穩定政策。新台幣阻升政策使名目匯率波動加劇，使央行蒙受巨額之干預損失，然阻升政策有助於經濟成長。在後亞洲金融風暴期間（1997：12-2010：06）及全樣本期間下，匯率干預大致縮小名目匯率波動，且央行在此二時期之干預利潤為正。

關鍵字

央行干預 ； 匯率制度 ； 匯率波動 ； 經濟成長 ； 名目匯率錯置

並列摘要

The undervaluation or overvaluation of domestic currency depends on the relative movement of the nominal exchange rate and its equilibrium rate. This paper adopts a monetary model with Balassa-Samuelson effects to investigate Taiwan's exchange rate policies since 1980. Specifically, we examine if the central bank adopts different exchange rate policies during different sub-periods, analyze if intervention stabilizes the nominal exchange rate and promotes economic grow, and discuss the profitability of intervention. Empirical results show that the central bank adopted devaluation policies during the period of 1980:12-1987:05, revaluation policies over the period of 1987:06-1997:11, and exchange are stabilization policies during the post Asian financial crisis period, 1997:12-2010:06. The devaluation policy over 1980:12-1987:05 increased nominal exchange rate volatility and resulted in significant unrealized loss, but it promoted economic growth. In addition, during the period atter the Asian financial crisis (1997:12-2010:06) and over the whole period, official intervention tended to stabilize nominal exchange rates and led to significant profits.

並列關鍵字

Intervention ； exchange-rate system ； exchange-rate volatility ； economic growth ； exchange-rate misalignments

參考文獻

中央銀行(2003) ， 《央行年報》，台北.中央銀行。The Central Bank of the Republic of China (Taiwan) Annual Report (2003), Taipei: The Cenrral Bank of the Republic of China (Taiwan).

王泓仁(2005)。台幣匯率對我國經濟金融活動之影響。中央銀行季刊。27(1)，13-45。

吳中書(1986)。台灣短期貨幣需求函數之再探討。經濟論文。14(2)，155-187。

李秀雲(1995)。新台幣低估與80年代台灣之貿易順差與外匯累積。經濟論文叢刊。23(3)，285-315。

陳旭昇、吳聰敏(2008)。台灣匯率制度初探。經濟論文叢刊。36(2)，147-182。