台灣企業財務危機預警模型之實證研究

李元和 ； 梁立衡

《華人經濟研究》 6卷1期 (2008/03) Pp. 24-44

https://doi.org/10.30065/JCER.200803.0003

摘要

企業經營的興衰，影響公司員工與投資人的生計問題，尤其是大企業若爆發危機，更會波及台灣經濟環境的動盪不安，然而事出必有因，提早發現問題癥結，或許能夠避免巨大損失的發生。但對非專業人士而言，各項財務資訊的取得或判讀都存在著許多進入障礙，本研究運用統計的科學方法，試圖建立財務預警的模型來幫助投資人與債權人進行有效率的判讀。財務報表不僅是企業的體檢表，更是企業各項經營活動的紀錄表，有利於企業優劣之比較。
本研究以台灣土市公司為對象，蒐集正常公司與危機公司的財務資訊，各選取30組配對資料，以資本額相近之同類產業之財務變數為研究的變數，資料來源以經濟新報(TEJ)為主，樣本資訊的期間為危機爆發當年的民國95年，以及危機爆發之前三年（民國92年至民國94年）為主，最後以Logistic迴歸模型建立財務預警模型。
經過本次的實證研究結果，其結果發現：
（一）非常態財務比率變數的檢定：22項財務資料變數經檢定出8項財務比率變數為非常態，其中以現金流量比率(CF1)以及借款依存度(CF3)兩變數，最具顯著性。眾國內外學者研究結果亦與本研究結果類似，即財務比率皆呈現非常態的分配情形，也代表本研究之結論與研究目的相符合。
（二）財務比率變數平均數檢定：財務比率之分配型態明顯不同，正常公司與危機公司之財務報表確實有跡可循，大部分的檢定結果都顯著表示危機公司的內部已經產生異狀，且財務比率顯著性逐年有不同的徵兆，不同的變數會再不同的時期發生異狀。
（三）Logistic迴歸分析有效性：Logistic迴歸分析能有效預測財務危機，整體預測正確度對危機企業的當年預測能力達到85%，而前三年分別為71.66%、76.66%、75%，這也顯示Logistic迴歸對於財務危機預警模型的預測能力是一項相當合用的統計工具。