股票型基金最適股票數目之研究

How Many Stock Holdings are Optimal for a Stock Mutual Fund?

吳靖儀(Ching-Yi Wu) ； 鍾益仔(Yi-Tzo Chung)

《臺灣企業績效學刊》 3卷2期 (2010/06) Pp. 267-300

https://doi.org/10.6697/TBPJ.201006_3(2).0006

摘要

一支典型的股票型基金在其投資組合中包含多檔股票，雖然基金具有分散風險的效果，但過度的多角化會使潛在的成本增加，影響基金績效。每支基金均有無形的監督成本、管理成本、人力成本及有形的交易成本，若股票型基金的持有股票數目太多，反而會使成本上升，投信公司會將多付出的成本移轉至投資人身上。本研究探討股票基金「最適」持有股票數目應為多少，才能真正且有效降低投資組合風險，藉由建立共同基金最適股票數目模型來找出最適持有股票數目，利用多元迴歸之分析方法，透過一階微分以達績效最大下之最適持有股票數目。實證的結果發現，國內股票型基金以夏普指標為應數下，最適持有股票數目為39支股票，而以崔納指標為應變數下，最適持有股票數目為35支股票。另外，本研究也透過隨機取樣來進行相同研究步驟，研究結果為最適持有股票數目為41支股票，故本研究與國內股票型基金經理人平均持有股票數目為38支到45支股票相去不遠，最適持有股票數目約在35支到41支股票之間，能形成基金績效最大的投資組合。

關鍵字

股票型基金 ； 投資組合 ； 夏普指標 ； 崔納指標

並列摘要

A stock mutual fund consists many kinds of stocks. Although a well-diversified portfolio can reduce risk, however, overdiversification could bring some potential costs. This study posits that there is an optimal number of stocks for each mutual fund, reflecting the trade-off between diversification benefits versus transaction and monitoring costs. This study finds a significant quadratic relation between number of stock holdings and risk-adjusted returns for Taiwan equity mutual fund portfolios during 1995-2007. Regression analysis shows that the optimal number of stock holdings is from 35 to 41.

並列關鍵字

Stock Mutual Fund ； Portfolio ； Sharpe Index ； Treynor Index

參考文獻

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