建構以財務比率及公司治理影響因素之財務危機模型

Financial Ratios and Corporate Governance Effects in a Financial Distress Model

林國欽(Kuo-Chin Lin) ； 賴美穎(Mei-Ying Lai) ； 林蔚珉(Wei-Min Lin) ； 陳富祥(Fu-Hsiung Chen)

《臺南應用科大學報》 31期 (2012/10) Pp. 227-246

https://doi.org/10.6969/JTUT.201210.0227

摘要

當企業全球化佈局的時代來臨，一旦企業經營發生財務危機，其影響層面除了企業本身內部員工，進而影響到外部的投資者與債權人，嚴重的話甚至可能影響到股市正常的運作以及經濟社會的安定。過去的學者，較多利用財務報表資訊來預測公司是否發生財務危機。但經由人為操控財務資訊的窗飾效果，可以掩飾企業真實之全貌。近幾年來，有些學者則提出將非財務之資訊納入考量，而非財務資訊對財務危機之發生確實也提供一定程度之解釋。本研究是選取金融業以外2006年到2008年之間發生財務危機的27家上市公司，以及2008年台灣50指數基金成份股與中型100成份股中108家正常公司為研究對象，並以公司治理及財務資訊兩大主軸，運用邏輯斯迴歸分析建立財務危機預警模型。實證結果發現，主要股東介入度較高以及董事長兼任總經理之公司，其發生財務危機的機率較高。當其他的構面不變時，財務結構的變動，對於發生財務危機與否的影響為最大。最具有解釋能力的構面依序為財務結構、償債能力、主要股東介入度以及現金流量。本研究所建立之財務危機預警模型，當距離財務危機發生之年度愈近，模型之預測能力愈佳。

關鍵字

公司治理 ； 財務比率 ； 財務危機 ； 邏輯斯迴歸模型

並列摘要

Financial and non-financial information is used to forecast financial crises for most companies. In this work, we collect data of 27 financial crises companies except the financial sector from 2006 to 2008 and 108 normal companies in the constituent stocks of the Taiwan 50 Index Fund and the constituent stocks of medium-sized 100 companies in 2008. Logistic regression models are adopted to predict financial crises based on non-financial information of corporate governance and financial information. This empirical results indicate that financial crisis of company is related to financial structure of company, solvency, intervention of major stockholders, and cash flow. Moreover, we conclude that the financial crisis model is more predictable while the year of financial crisis is more closing.

並列關鍵字

Corporate governance ； Financial ratio ； Financial distress ； Logistic regression model