權變投資組合保險在台灣股市之應用

The Application of Contingent Portfolio Insurance in the Taiwan Stock Market

許溪南(Hsi-Nan Hsu) ； 賴彌煥(Mi-Huan Lai)

《風險管理學報》 2卷2期 (2000/11) Pp. 89-118

https://doi.org/10.30003/JRM.200011.0004

摘要

本文採用台灣證券交易所發行量加權股價指數作為研究標的，以濾嘴法則作為判斷投資組合保險之依據，依市場狀況而決定是否進行投資組合保險之權變型投資組合保險。當濾嘴法則判定股市呈現多頭時，則不進行保險，以買入持有策略進行操作；反之，當股市呈現空頭時，則進行投資組合保險。最後並將本研究結果與標準型之投資組合保險之結果作一比較，以探討權變投資組合保險之可行性。研究結果發現，權變投資組合保險配合濾嘴法則採用1%至9%的濾嘴比率，在台灣股市近廿年的實證結果中確實可以獲得超額報酬。

關鍵字

權變投資組合保險 ； 濾嘴法則 ； 選擇權 ； 動態保險策略

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The purpose of this paper is to propose a methodology of implementing contingent portfolio insurance. Specifically, based on the filter rule to judge while the market is bull or bear, we investigate the effect of contingent portfolio insurance on the portfolio of ”Taiwan Stock Exchange Capitalization Weighted Stock Index.” The performance of the contingent portfolio insurance is compared with those of the standard portfolio insurance and the buy-and-hold strategy. Results indicate that, for filters 1% to 9%, the contingent portfolio insurance outperformed the other two strategies in various investment horizons for a 20-year sample period.

並列關鍵字

Contingent Portfolio Insurance ； Filter Rule ； Options ； Dynamic Portfolio Strategies