臺灣股市異常交易監視制度與股價行為關係之實證研究

An Empirical Study of Stock Market Surveillance and Market Performance

馬黛(Tai Ma) ； 陳效踐(H. J. Chen)

《中國財務學刊》 3卷1期 (1995/07) Pp. 69-93

https://doi.org/10.6545/JoFS.1995.3(1).4

摘要

臺灣證交所自1990年8月開始實施異常交易監視辦法，在1990年8月至1992年10月這段期間，如果股票的價格、成交量、過轉率、集中度超過某一樣標準，證交所會先予以警示，連續警示後，若情況未改善，則處以收足款券、分盤交易或暫停交易等措施。本研究旨在探討此制度對股票價格行為效率，性、波動性、流動性的影響。主要分成下列兩部份：（1）警示對股價行為的影響，（2）不同處置措施對股價行為的影響，並以實證分析。研究結果發現，除了連續警示的狀況以外，警示宣告的確能改進股票之價格行為。一般而言，處置措施能夠減少波動性，降低異常報酬並減少股票之異常流動性。

並列摘要

In this paper we investigate the effect of warning announcements on the price behavior of stocks, as well as the effects of various corrective treatments (trading halts, call trading, 100% payment/delivery with order) on the performance of stocks in Taiwan stock market. We found that warning announcement does serve to improve the performance of stocks, except in the-consecutive warning cases. Generally speaking, the corrective measures taken after the consecutive warnings are able to reduce the volatility, the abnormal returns and the excess liquidity of the stock.