臺灣股市投資人從眾行為實證研究

An Empirical Study of Investors’ Herding Behavior in Taiwan Stock Market

洪毓鎂(Yu-Mei Hong)

指導教授 ： 謝德宗

國立臺灣大學/社會科學院/經濟學研究所/碩士(2011年)

https://doi.org/10.6342/NTU.2011.10164

摘要

本文係探討臺灣資本市場上不同類型的投資人有無從眾行為，更進一步研究國際相關股市和外資法人決策間的相關性。本文利用2006~2010年三大法人買賣超及融資融券買進與賣出等變數的日資料進行實證分析，有鑑於發放消費券之時點經Chow test有結構性轉變，本文以全樣本期間、未發放消費券前之期間(前期)、發放消費券後之期間(後期)三段期間加以討論。相關實證結果如下：
(1)Granger 因果關係檢定
在全樣本期間，散戶和投信皆對外資具從眾行為；在前期則是散戶對於自營商具有從眾行為，而三大法人間則是投信對外資具從眾行為；在後期，散戶和自營商皆對外資具有從眾行為。
(2)向量自我迴歸模型(VAR)
散戶在全樣本期間對自營商和外資具從眾行為，且外資決策在全樣本期間被投信和自營商所模仿；在前期散戶仍對自營商和外資具從眾行為，且自營買賣超對三大法人買賣超皆具有顯著影響力；後期僅買方交易之散戶對自營商具從眾行為，三大法人間以外資和自營商之投資決策較具有影響力。
就整體而言，國際相關股市等基本面因素仍是外資買賣超之主要考量，但在消費券發放後，外資不僅關注國際股市，也趨向在期貨市場進行與現貨市場反向之操作以獲利。

關鍵字

從眾行為 ； Granger因果關係檢定 ； 向量自我迴歸模型(VAR)

並列摘要

無資料

並列關鍵字

Herding behavior ； Granger causality test ； Vector Autoregressive Model

參考文獻

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