小型開放經濟下, 央行外匯干預政策不對稱性探討

Asymmetric Froeign Exchange Intervention in a Small Open Economy

郭雅筑(Ya-Chu Kuo)

指導教授 ： 王泓仁 ； 陳南光

國立臺灣大學/社會科學院/經濟學研究所/碩士(2009年)

https://doi.org/10.6342/NTU.2009.00561

摘要

本研究主要探討在小型開放經濟體下, 央行於外匯干預政策施行上之不對稱性。對於小型開放經濟體,特別是以出口為導向的國家而言,由於出口佔其整體經濟活動比例甚高, 且出口貿易甚至可說是經濟成長的命脈,為了維持出口競爭力的優勢, 貨幣當局常以外匯干預政策以調控匯率的走勢。本研究首先參考Erik Post (2006) 模型架構, 在完全沖銷式干預假設下, 建構一小型開放總體經濟模型, 推導央行雙率政策的反應式。理論預測, 出口佔整體經濟活動比例越高的國家, 央行干預匯市的態度將越積極。

除此之外, 對於高出口比例國家而言, 由於匯率影響貿易與經濟成長甚鉅, 故央行雙率政策之施行, 或可能因匯率走勢不同, 而產生不對稱的干預行為。針對此項議題, 本研究以臺灣為例, 採用自匯率自由化以來, 近20年間的月資料, 以當期匯率年增率做為門檻變數, 藉Hansen(1997, 2000)門檻式迴歸方法, 探討央行雙率政策之施行, 是否受到當期匯率升貶影響而產生不對稱干預行為。實證結果顯示, 我國中央銀行的外匯干預政策的確具有不對稱干預傾向, 面臨匯率變動時, 央行於新臺幣強力升值期間, 將採行較大幅度的逆風式干預政策; 面臨產出波動時, 則央行僅於新臺幣強力升值期間, 施行反景氣循環政策。延伸其經濟意義, 亦與理論模型相符。

關鍵字

利率政策 ； 外匯干預 ； 門檻迴歸

並列摘要

無資料

並列關鍵字

interest rate policy ； foreign exchange intervention ； threshold regression model

參考文獻

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