房價、借貸限制與貨幣政策

洪新宜(Hsin-Yi Hung)

指導教授 ： 陳南光

國立臺灣大學/社會科學院/經濟學研究所/碩士(2004年)

https://doi.org/10.6342/NTU.2004.00490

摘要

摘要

本文利用一般均衡模型，分析房屋價格波動對總體經濟的關係。根據模型，信用市場為貨幣政策傳遞機制的一部份，加上金融機構沒有能力強迫借款者償還債務，往往限制借款金額不得超過持有房屋價值的 比率。也正由於這樣的設定，房屋價格波動將影響家計單位的借貸能力，進而影響住宅投資以及消費。另外我們也討論近年來金融市場變化對房價、住宅投資以及消費之間的關係。首先我們模擬房屋再融資的效果。其次，我們模擬金融機構對借款者信用狀況放寬產生的影響。

根據本文的結果，房屋價格上升，家計單位持有房屋的淨值提高，而持有房屋淨值提高擴張家計單位借款的額度，並加速住宅投資以及消費的需求。再加上房屋產生的回饋機制：住宅投資增加導致房屋價格持續上揚，更進一步提升住宅投資與消費支出。因此房價對經濟活動具有擴大且延續的效果。

而金融市場的變化對住宅投資、消費造成不同的影響。針對消費而言，當房屋再融資的交易成本下降，消費對於寬鬆貨幣政策的衝擊反應比信用限制比例降低時，消費的衝擊反應來的大。在住宅投資方面，家計單位受到的信用限制比例下降，寬鬆的貨幣政策對消費及住宅投資產生直接的效果。至於房屋再融資的交易成本下降，寬鬆的貨幣政策則透過房價變動間接影響住宅投資，因此住宅投資對貨幣政策的衝擊反應不像信用限制比例下降時來的大。

關鍵字

借貸限制 ； 房價 ； 貨幣政策

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Borrowing constraint ； Monetary policy ； House price

參考文獻

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