董監事責任保險的利與弊：公司價值與風險之觀點

The Advantages and Disadvantages of Directors’ and Officers’ Liability Insurance: The Perspective of Firm Value and Risk

蔡侑廷(Yu-Ting Tsai)

指導教授 ： 何耕宇

國立臺灣大學/管理學院/財務金融學研究所/碩士(2021年)

https://doi.org/10.6342/NTU202100898

摘要

臺灣證券交易所於2008年規定上市櫃公司須揭露投保董監事責任保險（簡稱D O責任保險）的相關資訊，且於2019年開始更強制所有上市櫃公司都必須投保。本研究藉由分析2008年至2018年期間上市櫃公司的投保狀況，利用Heckman兩階段模型，探討D O責任保險保額對於公司價值和異質性風險的影響。本研究實證發現：(1) D O責任保險保額與公司價值為顯著正相關，結果支持D O責任保險的監督效果假說；(2) 對獨立董事比例較高的公司，D O責任保險的監督效果會被減弱；(3) 對有財務困難的公司，D O責任保險的監督效果會被加強；(4) 投保較高保額的D O責任保險對於公司價值有正面影響，但在公司價值提高的同時，公司面臨的異質性風險也隨之上升。本研究結果已減輕內生性問題且具穩健性，同時可作為主管機關制定D O責任保險相關決策之參考。

關鍵字

董監事責任保險 ； 公司價值 ； 異質性風險 ； 監督效果 ； 道德風險 ； Heckman兩階段模型

並列摘要

Taiwan Stock Exchange (TWSE) has regulated that all of the listed companies should reveal their insurance status of directors’ and officers’ liability insurance (D O insurance hereafter) since 2008. The government has even required the listed companies to purchase D O insurance since 2019. This study uses the Heckman two stage model to investigate the effects of D O insurance on the firm value and idiosyncratic risk in the period of 2008 to 2018. The empirical results show that (1) an increase in D O insurance amount improves the firm value, supporting the monitoring effect hypothesis, (2) for those companies which have higher independent director ratio, the monitoring effect of D O insurance is weaker, (3) for those companies which have financial distress, the monitoring effect of D O insurance is stronger, (4) an increase in D O insurance amount rises the firms’ idiosyncratic risk. The findings are robust and reduced endogeneity issues. Hence, the study can serve as references for the authorities to legislate or revise the regulations of D O insurance.

並列關鍵字

Directors’ and Officers’ Liability Insurance ； Firm Value ； Idiosyncratic Risk ； Monitoring Effect ； Moral Risk ； Heckman Two Stage Model

參考文獻

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