產業類別與景氣循環對投資組合的影響

Effect of Industrial Category and Bussiness Cycle on Portfolio Model

劉名傑(Ming-Chien Liu)

指導教授 ： 練光祐

國立臺北科技大學/電資學院/電機工程系所/碩士(2010年)

https://doi.org/10.6841/NTUT.2010.00609

摘要

在證券市場報酬變異數存在不對稱性，股票投資對於好消息，股價的影響應該上漲，但有時卻是利空出盡，而對於壞消息反應經常是一洩千里，因此在 空頭與多頭市場會產生不同的行為模式，尤其是在股價報酬的波動性上，明顯存在波動不對稱現象，因此建構投資組合時，將不同的景氣循環納入考量。
然而，在不同產業結構存在差異性，對於經濟事件的變動發生時，反應程度不盡相同，稱作產業效應。在此理論建構投資模型時；除了多空頭行為可能產生績效不同之外，亦應進ㄧ步將產業結構之差異納入考量。本篇論文，主要探討四種不同的產業的投資組合，這四種不同的產業分別藉由四種不同的模型找出最佳投資組合配置模型，包含Markowitz模型、兩個選擇權訂價模型及動態系統模型在我們提出的實現方法，然而，在整體經濟景氣的表現，我們將其區分成多頭市場與空頭市場，經由我們所提出的方法實驗發現，在不同的景氣循環與不同的產業中所建構的投資組合，具有不同的配置模型。

關鍵字

模糊理論 ； Black-Scholes模型 ； CRR模型 ； 產業效應 ； 動態模型

並列摘要

Using four different kind of industry over the period from May 2008 to Aug 2009 this
paper examines the roles of industry effects in portfolio returns. Four different
formulations, including Markowitz model, two fuzzy-based option pricing models and
one advanced dynamics models have been adapted in our empirical implementation,
empirical result suggests the existence of industrial effects among four sample
industries. This is concluded High Technology, Finance, Traditional, and Transportation
sectors. Moreover, the model may vary with industries and market sentiments, bull and
bear markets. Our findings shed a new light on the application of fuzzy-based models in
portfolio managements.

並列關鍵字

Fuzzy theory ； Industry factor ； Markowitz theory ； Black-Scholes

參考文獻

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