在分析師監督機制下資本結構與代理成本之相關性研究

康令諭

指導教授 ： 鍾麗英

元智大學/管理學院/管理研究所/碩士(2002年)

摘要

Jensen & Meckling (1976) 指出，當公司存在代理問題時，證券分析師扮演了重要的外部監督角色。因此，本研究利用結構方程模型法為實證分析方法，探討在分析師監督機制之下，代理成本與資本結構之間的因果關係，包括資本結構單向影響代理成本及代理成本單向影響資本結構，以及資本結構與代理成本間所產生的相互影響；並且驗證資本結構與代理成本的決定因素。經過實證分析得到下列結果：
1. 資本結構對代理成本的單向影響為負向，但未達顯著水準。然而，負向的符號仍符合Jensen & Meckling (1976)對於增加負債的使用可以降低權益之代理成本的主張。
2. 代理成本對資本結構的單向影響為負向且顯著，符合Kim(1982)的主張，當公司發生的代理成本高時，則公司將運用較少的負債。
3. 實證結果顯示資本結構與代理成本之間相互影響的情形為：資本結構對於代理成本的影響為正向且顯著，代理成本對於資本結構的影響為反向且顯著。代理關係所產生之代理成本因股東與管理當局間、股東與債權人間之代理問題，區分為權益代理成本及負債代理成本。當公司使用較多的負債時，伴隨負債而來的代理成本會增加；而由於公司所發生的負債代理成本為高，所以公司在資本結構中將運用較少的財務槓桿。

關鍵字

資本結構理論 ； 代理理論 ； 結構方程模型

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參考文獻

8. 姚開屏，「結構方程模型法在職能治療研究上之應用」，職能治療學會雜誌，65~77頁，民國八十二年。

9. 姚開屏，「結構方程模型的基本原則及符號」，職能治療學會雜誌，78~93頁，民國八十二年。

14. 陳以謙，「監督機制下資本結構與代理成本之研究」，元智大學管理研究所，碩士論文，民國九十年六月。

16. 游家杰，「資本結構與代理成本之相關性研究及其決定因素」，元智大學管理研究所，碩士論文，民國九十年六月。

1. Albert H, Segars and Grover, Varun, "Re-examining perceived ease of use and usefulness: A confirmatory factor analysis, " MIS Quarterly, 17, pp.517-525, December 1993.