資本結構與財務績效不良反應關係之研究--以臺灣上市公司為例

Capital Structure and Firm Response to Poor Performance

劉自強(Zi-Quiang Lio)

指導教授 ： 夏侯欣榮

元智大學/管理學院/商業及管理學類/碩士(1995年)

摘要

本研究是參考Ofek[1993]所作的研究,並在樣本的分類上作適當的修
改以符合本研究需求,並以臺灣上市公司為研究對象. 本研究主要是探討
遭遇財務績效不良的公司,其反應行動是否受績效不良時的資本結構所影
響,因此研究目的有以下三點: 一. 探討發生財務績效不良後的反應措
施 二. 歸納出反應行動與資本結構間的關係 三. 探討公司反應行
動與負債結構的關係 就全部樣本而言, 在各項行動上, 在反應與資本
結構間發現其關係為: 在營運性行動方面, 遣散員工的採行機率與內部持
股比率具有正向關係, 但營運性行動與股東權益/總負債並無負向關係存
在. 在財務性相關行動方面, 採行財務性行動的機率與股東權益/總負債
及總資產報酬率有負向關係, 即股東權益/ 總負債或總資產報酬率愈低,
愈可能採行財務性行動. 採行減發現金股利行動的機率與股東權益/ 總負
債及總資產報酬率有負向關係, 而與股票報酬率有正向關係. 減發股票股
利的採行機率與流動比率有正向關係. 採行增加短期負債此一行動的機率
與股東權益/ 總負債及內部持股比率有負向關係. 增加長期負債的機率與
股東權益/ 總負債有負向關係, 而與流動比率有正向關係. 而在反應與負
債結構關係方面, 就全部樣本而言, 長期負債對公司反應的影響關係較為
顯著. 由此可知, 反應行動的確受到財務績效不良時期資本結構的影響.
本研究樣本主要可分為兩群, 樣本一是僅遭遇一年的每股盈餘為負第二年
即改善,樣本二是遭遇連續二至三年的每股盈餘為負之後才改善. 在本研
究中發現樣本一與樣本二的最大差異在於, 樣本一在財務性行動與資本結
構及負債結構的關係較為密切; 而樣本二在營運性行動上與資本結構及負
債結構的關係較為密切. 但這是否是造成樣本二在第二年無法回復正常的
主要因素, 則非本研究討論範圍, 但由樣本基本資料分析中可以發現, 樣
本二在行動年的負債比率高過樣本一甚多, 而流動比率則比樣本一低, 這
或許可以表示這兩群樣本在反應行動上的採取確實有差異存在.

關鍵字

資本結構 ； 財務績效 ； 財務危機 ； 財務績效不良

並列摘要

無資料

並列關鍵字

Capital Structure ； Financial Distress ； Poor Performance ； Financial Performance