上市櫃公司實施庫藏股及現金減資的影響

Effects of the Stock Repurchase and Capital Reduction on the stock performance of the Listed Companies in Taiwan

游明雄(Ming-hsiung Yu)

指導教授 ： 林霖

國立暨南國際大學/管理學院/經營管理碩士學位學程在職專班/碩士(2013年)

摘要

本研究探討減資前後公司財務上結構是否獲得改善，以及不同的減資方式是否會造成股價在宣告時的異常報酬，並針對減資前公司的財務資料來判斷公司欲採取何種減資方式，期望可以提供投資人在得知此訊息時對公司未來營運的研判。研究結果發現，庫藏股減資並無法對公司經營帶來正面的效果，但市場顯著的對於減資宣告有正面的反應；另外在淨值市價比、公司規模、負債比率離差、現金流量比率與宣告減資時的累積異常報酬率之間存在顯著的關係。最後對於公司所採取的減資決策中，公司規模大、負債比率離差低、現金股利高與內部人持股比率高的公司較容易採取現金減資。

關鍵字

減資 ； 庫藏股減資 ； 現金減資 ； 事件研究

並列摘要

This study examines if the financial structure of the firms get improved after capital reduced, and investigates any abnormal return in different types of capital reduction when the declaration. Therefore, the investers may analysing the financial data to discover which capital reduction mode that the firms determine to use, and employ the information to estimate the firms’ future business performance. The results show that the stock repurchase would not support positive effect in business, but the market will reflect positive abnormal return in capital reduction declaration. There is significant relation between book-to-market ratio, firm size, the deviation of the debt ratio, cash flow ratio with cumulative abnormal return. Finally, the firms prefer to adopt cash reduction when they have large firm size, low deviation of the debt ratio, high cash dividend and high insider holding ratio.

並列關鍵字

Captial reduction ； Stock repurchase ； Cash reduction.

參考文獻

施念恕，2008，「減資選擇之決定因素與經營績效」，國立成功大學會計學系碩博士班博士論文。

中文部份

邱垂昌，2006，「宣告及實際買回庫藏股與異常報酬－管理者之策略性應用」，會計與公司治理，第3卷第2期，頁17-36。

林士鋒，2010，「台灣上市上櫃公司現金減資研究」，國立中正大學財務金融研究所碩士論文。

林郁承，2010，「現金減資之決定性因素及其對經營績效影響之研究」，雲林科技大學會計系碩士論文。