代理成本和財務政策關係之研究

The Study of the Relationship between Agency Costs and the Financial Policy

黃俐俐(Li- Li Huang)

指導教授 ： 鄭敏聰

健行科技大學/商學院/財務金融系碩士班/碩士(2017年)

摘要

本文以槓桿政策、股利政策為財務政策應變數，以分散風險損失、盈餘變異性、發行成本、廣告及研發支出暨公司規模等外生變數為代理成本自變數。本研究使用OLS迴歸分析，資料取自台灣經濟新報（TEJ）資料庫，樣本期間介於2011年至2015年底，以國內股票上市公司為研究對象，排除金融業與保險最後剔除資料不齊全樣本篩選出937筆樣本資料，將之區分為電子類、非電子類、電子類加非電子類合併後之樣本，再細分各別年度與5年合計後6組資料，應用OLS迴歸分析方式，估計二條迴歸線，判斷各代理成本自變數對財務政策應變數之關係及影響程度。
部分研究顯示，在以上述二種變數為應變數之回歸式中，計分別有盈餘變異性與企業槓桿程度成反比，公司規模與企業槓桿程度成正比；分散風險損失及發行成本對股利政策成反比；以上研究結論與Crutchley & Hansen (1989)及 Myers (1984) 等，所提之理論與實證結論相符；盈餘變異性及公司規模對股利政策成反比與理論不相符。
實證結果顯示大企業相較小企業，傾向選擇負債融資的機率愈高；公司槓桿比率愈高，盈餘變異性愈低；發行成本較高的企業，其股利發放率愈低；分散風險損失愈低，其股利發放率愈高。

關鍵字

股利政策 ； 盈餘變異性 ； 分散風險損失 ； 發行成本

並列摘要

Using OLS regression analysis, data resource is fromthe Taiwan Economic Journal (TEJ) database, sample period is between 2011 and 2015, excluding finance and insurance industry, 937 firms are our samples. The empirical results show that large relative to small enterprises, the higher the tendency to choose the probability of debt financing. The higher the leverage ratio, earnings variability would be lower. Issue the high cost of enterprise and the payout ratio is low. Lower spread risk loss, the payout ratio would be higher.

並列關鍵字

dividend policy ； earnings variability ； dispersingrisk loss ； distributionc

參考文獻

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