國內企業發行可轉換公司債宣告效果之實證研究

Empirical Study on the Announcement Effect of Convertible Bond Issuances

劉量海(Liang-Hai Liu)

指導教授 ： 陳達新

國立臺北大學/商學院/國際財務金融碩士在職專班/碩士(2011年)

摘要

本研究主要針對台灣上市上櫃公司發行可轉換公司債的宣告效果來研究，探討2000 ~ 2010年這11年間所篩選出的712筆發行宣告樣本來做事件研究的實證分析，對其普通股股價的影響，研究結論如下所列示：
1.研究實證顯示台灣上市上櫃公司宣告發行可轉換公司債，對市場傳達的訊息與發行減少財務槓桿的融資事件對股價的影響相同，如公司發行新股，都是會對公司股價產生累積負向的異常報酬，且此異常報酬在事件日前即會產生生。
2.而不同市場別的實證分析結果也顯示上市公司在可轉換公司債發行宣告前15日出現顯著負的報酬機率較上櫃公司來得高；而在事件日後15日，兩者的SCAAR都是顯著為負，但是可以明顯觀察出上櫃公司在事件日後負報酬的衝擊較上市公司來得大；顯示可轉換公司債發行宣告事件對市場公布後的影響程度在上櫃公司的股價衝擊較上市公司來得大。
3.最後在電子與非電子公司的實證分析結果則是發現，不管是上市或上櫃公司，在非電子公司股價受到可轉換公司債發行宣告事件的衝擊都較電子公司來得大。無論是事件日前或是事件日後。顯示非電子公司在可轉換公司債發行宣告的股價累積負報酬會比電子公司來得大。

關鍵字

首次公開發行 ； 可轉換公司債 ； 事件研究法 ； 異常報酬 ； 發行宣告效果

並列摘要

This study focuses on the Taiwan's listed companies the announcement effect of convertible bonds issuance. We study how the issuance events will affect its common stock price from 2000 to 2010, there are totally 712 events collected in 11 years. The conclusions are listed as follows:
1.Research evidence shows listed companies in Taiwan announced the issuance of convertible bonds, will convey the message to the market to reduce financial leverage and the issue of financing the same event on stock prices, such as issuing new shares. Before the event all companies will have a negative cumulative to the abnormal returns and abnormal returns.
2.And we compare the effect in different market (TAIEX & OTC). The empirical results also show that TAIEX companies issued convertible bonds in the 15 days before the nnouncement appears significant probability of negative returns firms are much higher than the OTC companies. In the event day after 15 days, both SCAAR are significantly negative, but the negative impact in stock return in the OTC companies is far greater than the TAIEX companies. It imply that after the event the announcement effect impact the company's stock price is far greater in the OTC ompanies than in the TAIEX companies.
3.Finally, when we compare the non-electronics companies and electronics companies. The stock price shocked in non-electronics companies are far greater than the electronics company whether listed in TAIEX or OTC companies, before the event or after the event. It display of non-electronics companies issued convertible bonds in the stock price announcement cumulative negative return is far greater than the electronics company.

並列關鍵字

IPOs ； convertible bonds ； event study ； abnormal returns ； announcement effect of issuance

參考文獻

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