台灣股市散戶與法人過度自信之研究，Double-Threshold GARCH模型之應用

A Study on Overconfidence of Individual and Institutional Investors in Taiwan Stock Market:An Application of Double-Threshold GARCH Model

陳昱豪(YU-HAO CHEN)

指導教授 ： 劉祥熹

國立臺北大學/商學院/國際企業研究所/碩士(2010年)

摘要

本研究主要目的為探討台股散戶與法人之過度自信現象。以台股中之個股與大盤加權股價指數為研究對象。利用建構雙門限GARCH模型，以了解市場報酬，個股報酬及交易量之間對投資人造成之影響所產生的過度自信情形。樣本期間為1998年1月9日至2008年9月12日。

實證結果指出，DT公司- GARCH的模型可以實際反映台灣股市之散戶與法人之過度自信門檻水準。同時，台灣股票交易市場中，投資人所具有的過度自信現象較為明顯，僅有少數個股表現出處分效果之現象。此外，依照散戶與法人兩類投資者之持股比例分類觀察，無論於何種市場狀態下，皆發現散戶投資人具有較法人投資人為高之過度自信交易行為，且依公司資本額不同所分類而成之投資組合，亦發現偏好交易公司規模越小者之投資人為相對具有較高之過度自信交易行為。因這類過度自信交易行為導致台灣股市形成一不效率市場，故希冀透過本文分析結果所獲資訊能提供投資人於進行投資決策，或政府於制訂相關法令政策時，能有所參考依據。

關鍵字

過度自信 ； 處分效果 ； DT-GARCH模型

並列摘要

本研究試圖探討過度自信交易的個人和機構投資者對市場的台灣股票指數和交易量使用dt的失誤- GARCH模型。在本研究樣本期間是從1998年1月9日至9月12，2008。

實證結果驗證的DT - GARCH模型能夠反映真實水平的過度自信的個人和機構投資者對台灣股市。在台灣股市交易的現象過於自信的行動遠遠強於沉積作用。此外，根據上述兩種類型的投資者誰是按股份比例，無論在什麼市場的狀況是，個人投資者發現有過度自信的交易比人為地提高企業的投資者。根據公司的規模是確定了投資組合的資本額，結果還發現，那些誰願意進行交易的股票為規模較小的公司都是比較高的過度自信的交易。這種自信和貿易活動為主導，以台灣股市形成一個非有效的市場，它希望這項研究結果可提供有用的信息，幫助投資者在投資決策，或政府在制定相關法律和政策。

並列關鍵字

Overconfidence ； Deposition Effect ； DT-GARCH

參考文獻

1。甘斐任（2007 ） ， 『台灣股市投資人過度自信行為之研究』 ，國立台北大學國際企業研究所碩士論文。

2。朱志航（2005 ） ， 『國內股票市場投資人過度自信型為之研究』 ，國立台灣大學商學研究所碩士論文。

6。許凱嘉（2005 ） ， 『貝氏門檻自回歸時間模式之應用』 ，中原大學數學研究所碩士論文。

12。譚墨群（2009 ） ， 『應用模糊理論於門檻型GARCH的模式之建構與預測』 ，大同大學應用數學系碩士論文。

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