應用計劃行為理論探討衍生性商品投資人行為之研究

Apply Planned Behavior Theory to the behavior of derivative investors

陳文晴(Wen-Ching Chen)

指導教授 ： 呂麒麟

國立虎尾科技大學/管理學院/經營管理研究所/碩士(2010年)

https://doi.org/10.6827/NFU.2010.00064

摘要

根據效率市場假說基本假設，認為投資者的不理性行為是隨機現象，且不理性行為會因套利而使市場價格回復理性。然而財務經濟學家卻發現，效率市場假說無法解釋市場上的異常現象，舉凡性別、氣候等「非理性」因素對投資者行為的影響如何，始終未獲財務學界正式。直至90年代末期行為財務學蓬勃興起後，心理偏誤的角色才開始逐漸受到注意，行為財務學以探討投資人的心理為出發點，試圖解釋普遍存在於市場中的異常現象，並已發現個人投資行為確實具有過度自信、處置效應與經驗效應等非理性傾向。在過去心理偏誤研究中，大多以股票市場投資人做為研究對象，鮮少針對衍生性商品市場個別投資人作調查。台灣期貨交易所自1998年推出第一檔期貨商品後，台灣期貨交易所之期貨商品總成交量已竄升至世界第18名，年成交量超過一億口，台灣期貨市場的重要性已經不可同日而語。再者期貨與選擇權的投資人大部分被認為是比較具專業性或風險承擔能力較高的一群，是否仍會出現不理性的心理偏誤。本研究應用Ajzen(1985;1991)計劃行為理論、以問卷調查方式，對台灣衍生性商品投資人進行研究，加入性別與人格特質兩變數作為討論，同時驗證計劃行為理論是否適合用於解釋投資人之交易行為。本研究以較嚴謹的統計方法進行檢定。研究結果發現：一、Ajzen計劃行為理論在不同態度、主觀規範及知覺行為控制對交易意向及交易行為均有不同程度的影響，因此計劃行為理論再一次被證實是解釋、預測人類行為最好的指標。二、衍生性商品男性投資人其樂觀程度較女性為低；自信程度，則與過去研究發現男性投資人較女性更為過度自信結果一致；衍生性商品男性投資人在投資決策參考來源主要以自己的研究及感覺為主，女性則主要參考技術線圖。衍生性商品女性投資人較男性投資人普遍存有「處置效應」及「經驗效應」。三、具有財務冒險傾向之投資人其處置效應、經驗效應較不具財務冒險傾向之投資人為高；具意見領袖傾向之投資人其自信程度較不具意見領袖傾向之投資人高。

關鍵字

計劃行為理論 ； 交易行為 ； 心理偏誤 ； 性別

並列摘要

Past researches have found that invertors revealed psychological biases, for example, over-confident/less-confident, disposition effect and experience effect, in Taiwan stock market. However, there is few researches focus on the individual investors’ behavior of the derivatives market. This study applies Ajzen’s Planned Behavior Theory (1985; 1991) to discuss individual investors’ behavior in Taiwan’s derivatives market. Based on the questionnaires which collected from internet investors in Taiwan derivatives market, gender and personality were applied into the Planned Behavior Theory. The study employed descriptive statistic, Chi-square test and proportion analysis average analysis as methodology. The result of study show that, First, Planned Behavior Theory is suitable for explaining the investment behavior of Taiwanese derivatives market. Second, about the influence of gender, the female is more optimistic and less confident than male, but more subject to personal experience and disposition effect. Third, risky investors are more subject to personal experience and disposition effect than non-risky investors. Investors with leadership tendency are more overconfident than non-leadership investors.

並列關鍵字

Planned Behavior Theory ； Trading behavior ； Gender

參考文獻

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