台灣股價與匯率關係之探討 門檻迴歸模型之應用

A Study of the Relationship between Stock Index and Exchange Rate An Application of Threshold Autoregressive Model

陳昱安(Yu-An Chen)

指導教授 ： 黃柏農

國立中正大學/管理學院/經濟系國際經濟研究所/碩士(2012年)

摘要

本文旨在探討股價報酬率與匯率變動率的因果關係，使用線性的方法得到結果後，在使用Tsay(1998)提出的多變量門檻模型，以外資買賣超當門檻變數，去檢定股價報酬率與匯率變動率是否存在非線性關係，若確實存在非線性關係，則利用最適的門檻值將模型區分為不同體制，並去探討在不同體制下股價報酬率與匯率變動率的因果關係。

線性的實證結果顯示，股價報酬率對匯率變動率的因果關係不顯著，匯率變動率對股價報酬率的因果關係顯著。非線性的實證結果顯示，股價報酬率與匯率變動率確實存在非線性關係，最適的門檻值為負值，代表在外資賣超幅度大於一定程度後，股價報酬率與匯率變動率的關係會改變，由最適的門檻值將模型區分為上下體制，去檢測股價報酬率與匯率變動率的因果關係，結果顯示股價報酬率對匯率變動率的因果關係在上下體制都不顯著，匯率變動率對股價報酬率的因果關係在上體制不顯著，但在下體制顯著，代表只有在外資賣超幅度大於一定程度後匯率變動率才會影響股價報酬率。

關鍵字

股價 ； 匯率 ； 外資買買超 ； 因果關係

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參考文獻

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