論文摘要 本研究主要探討黃金、原油商品期貨行情與股、匯、及債市等期貨市場之間關聯性的探討,有別於以往採用少數兩三樣期貨商品進行實證分析較少就五種期貨商品之價格的互動性進行研究,如此將能一窺全球商品期貨價格及國際金融市場的行情之間的互動關係。本文將採以美國期貨交易市場為主來進行實證分析,同時分別以芝加哥的黃金(GC)期貨及西德州輕原油(CL)期貨;芝加哥的S&P500 股價指數(SP)期貨及美國國庫券(TB)期貨,以及紐約的美元指數(DX)期貨等五種近月契約的日交易資料做為研究對象。研究期間從1986年1月2日起到2011年5月24日為止,長達近25年共計有6429筆交易日的收盤價資料來進行實證。同時,並運用單根檢定、長期均衡檢定、Granger 因果關係分析、向量自我迴歸模型、衝擊反應分析及預測誤差變異數分解等方法來做分析。最後,在經由實證後歸納其主要的研究結論為: 一、發現在美元長期走弱的局勢中也使得美元指數的平均日報酬率是呈現為負的情況,而近幾年來黃金及國際原油的上漲也使黃金及原油等兩期貨商品之平均日報酬率均呈現為正的情況。另外,也發現這五種期貨中以原油期貨的標準差 (總風險) 最高,恰好反映出近幾年來國際油價呈現暴漲暴跌的走勢。而黃金及S&P股價指數期貨商品價格波動也屬走勢較為活潑的商品,債券及美元指數期貨商品的價格波動較小其價格調整較為穩定。 二、本研究發現黃金、原油、S&P股價指數、債券及美元指數等五種期貨商品合約價格序列間會存在一組共整合的向量關係而具有長期均衡關係。其次,債券期貨會領先黃金期貨、S&P股價指數期貨及美元指數期貨;而S&P股價指數期貨及美元指數期貨則會領先黃金期貨在價格上調整。基本上,這些商品彼此間衝擊的影響關係是屬於短期的效果。最後,「油與金」、及「匯與股」期貨的行情是可做為彼此相互解釋之因素的關係。