貨幣政策衝擊對股價的影響:台灣、美國的實證研究─ SVAR模型之應用

The Impacts of Monetary Policy Shock On Stock Price: Evidence In U.S.A And Taiwan

林雍盛(Yung-Sheng Lin)

指導教授 ： 賴宏彬

國立中正大學/管理學院/經濟系國際經濟研究所/碩士(2012年)

摘要

摘要

本論文的主軸，在於分析貨幣政策衝擊對股價的關係，以美國與台灣為研究對象，探討各國實施貨幣政策後，對股價影響究竟為何。其中台灣視為小型開放經濟體，除了本國利率政策影響台股報酬，美國聯邦基金利率也會透過國際管道來影響台股的報酬。

本研究使用 SVAR 計量方法，在同期相關係數矩陣給予短期認定，建構出台灣、美國的 SVAR 模型。對於台灣 SVAR 模型，在分析上除了金融隔夜拆款利率影響著台股股價，聯邦基金利率因為對世界經濟有影響力，所以將聯邦基金利率當作外生變數，作為台灣經濟體系的外來衝擊。

本研究可得三種實證結果:變數同期相關係數矩陣、衝擊反應函數、預測誤差變異數分解。對於美國 SVAR 模型，實質面的因素與聯邦基金利率趨使著美股報酬，兩者關係密不可分；相對於台灣 SVAR 模型，金融隔夜拆款利率本身並非是決定台股報酬的決定性因素，而台灣金融市場開放程度的多寡，則牽動著台股報酬短期與長期不同的走勢。

關鍵字

貨幣政策衝擊 ； 股價 ； 金融市場 ； SVAR 模型 ； 開放經濟體

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