公司現金持有之動機探討-以台灣市場為例

The Study on Motivations of Corporate Cash Holdings- An Empirical Research in Taiwan

陳莉絢(Chen Li Hsuan)

指導教授 ： 蔡佩蓉

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2013年)

摘要

McLean(2011)發現自1980年代中期開始，股票發行為美國公司現金持有之最大來源，且此現象深受預防性動機影響；而本研究則是針對台灣的上市公司，檢測2000年至2012年之現金持有的主要來源，並探討其現金持有決策究竟是源自於預防性動機、管理當局代理動機抑或是市場擇時動機。

本研究實證結果指出，台灣上市公司之現金持有主要來自於股票發行行為以及營業活動兩方面。進一步檢測此兩種現金持有來源與各動機之關聯性，結果發現預防性動機與來自股票發行之現金持有、來自營業活動之現金持有間有非常顯著的正相關；而在管理當局代理動機方面，各個代理變數與來自股票發行之現金持有與來自營業活動之現金持有之間同樣呈現顯著的正相關；另外，市場擇時動機部分，僅探討與來自股票發行之現金持有之關係，結果顯示各代理變數所呈現之結論並不一致，且主要變數結果並不顯著。

綜上所述，本研究之實證結果支持台灣之上市公司主要是基於預防性動機而持有現金，尤其是來自於股票發行以及營業活動兩部份的現金，其次則是管理當局代理動機；至於市場擇時動機，並無充足證據顯示其與台灣上市公司之現金持有之間的關係。

關鍵字

市場擇時動機 ； 管理當局代理動機 ； 預防性動機 ； 現金持有

並列摘要

無資料

並列關鍵字

Agency Motivation ； Market Timing Motivation ； Precautionary Motivation ； Cash Holdings

參考文獻

2、林凱智(2007)，銀行關係、經理人持股與現金持有─台灣上市公司之實證研究，中原大學國際貿易研究所碩士論文。

4、胡偉哲(2012)，Why do the firms cash ratios in Taiwan increase over time?，國立中央大學財務金融研究所碩士論文。

6、劉淑雯(2012)，台灣企業股份發行與現金保留之研究，國立台灣大學財務金融研究所碩士論文。

8、盧雅馨(2009)，影響現金增資決策之關鍵因素─企業生命週期、市場時機、現金短缺，國立政治大學企業管理研究所碩士論文。

9、Acharya, V., H. Almeida, and M. Campello, 2007. Is cash negative debt? A hedging perspective on corporate financial policies. Journal of Financial Intermediation 16, 515–554.