企業結構與現金持有的關係

陳俊良

指導教授 ： 鄭揚耀

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2016年)

摘要

本研究主要探討企業的結構是否會影響現金持有，文中以靜態抵換理論來說明不同企業結構持有現金的成本，並以預防動機、代理人動機等來作探討多角化企業及一般企業現金持有的異同。
本研究利用2004年至2013年台灣上市企業的財務資料，在敘述性統計資料方面，發現台灣上市企業於可以觀察到企業的平均現金持有率長期呈現上升趨勢，而平均負債比率長期則呈現下降趨勢；另多角化企業的現金持有率之平均數及中位數均低於一般企業，而負債比率平均數、中位數及淨負債比率平均數則高於一般企業，且自2009年至2013年間一般企業之平均現金持有率增加到足以償還其全部負債。
在實證發現企業受預防動機的影響較大，如研發費用比率、產業風險因子、現金流量等越高時，為防止陷入經營困境，企業其持有的現金越多。而企業的資本支出會使現金減少。雖然無法說明多角化企業的權益代理問題較一般企業來的嚴重，但是一般而言多角化企業的融資管道較多樣且融資成本較低，因此為避免股利發放不足而持有較多現金的情況較一般企業來的程度輕。
多角化虛擬變數及出售資產虛擬變數與現金持有比率無顯著意義關係，雖然無法說明企業的結構是否會影響其現金持有。然而還是可以發現，因一般企業的規模較小，不易對外取得資金，會藉由出售資產取得資金，故與現金持有比率呈現負向關係。

關鍵字

企業結構 ； 現金持有

參考文獻

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