外資未平倉量、現貨買賣超與投資策略之研究

An Empirical Study on Foreign Investors’ Futures Open Interests, Stock Net Buys and Sales, and Trading Strategies

江季達(Chi-Ta Chiang)

指導教授 ： 賴靖宜

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2014年)

摘要

本研究探討外資在台灣現貨買賣超及外資台指期貨未平倉量，對台灣指數期貨報酬率之關聯，研究期間為2007年7月2日至2013年7月31日，研究方法分別使用複迴歸統計模型，並考慮將期、現貨資訊整合，運用在實際投資上，藉此擬定較佳的交易策略。

實證結果發現，外資現貨買賣超、外資台指期貨未平倉量都對台指期貨日報酬率有正向顯著影響，且從兩變數的交乘項更發現，外資現貨買賣超與台指期貨日報酬率的關係，會受到外資期貨未平倉量多空淨額的影響，另外美股當日報酬率也對台指期貨日報酬率有正向顯著影響。再者，從實際交易策略中發現，當外資期貨未平倉淨額轉為多(空)單時，積極跟隨外資做多(空)，都能獲得正向報酬，且當外資期、現貨同向操作時 (意即外資期貨未平倉餘額為淨多(空)單持有期間，其現貨也為淨買(賣)超) ，其獲利的次數與點數都將提高。此外，當外資台指期貨未平倉多(空)淨額達1萬口以上時，投資人再進場買賣，待未平倉淨額重新降為1萬口以下時則平倉，其單筆平均獲利將提高外，單筆平均損失也會大幅降低。

關鍵字

台灣指數期貨報酬率 ； 外資台指期貨未平倉量 ； 外資現貨淨買賣超 ； 複迴歸統計 ； 交易策略

並列摘要

略

並列關鍵字

Stock Index Return ； Futures Open Interests ； Stock Net Buys and Sales ； Multiple Regression Analysis ； Trading Strategies

參考文獻

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