本研究探討新興經濟體即期、遠期與無本金交割遠期外匯市場間的效率性,考慮Fama半強式效率檢定,將NDF效率波動程度做為新訊息,採用Sarno and Taylor (2002)效率檢定模型,再檢定外匯市場半強式效率是否成立,探討新興經濟體的外匯市場在長期之下是否具效率性。NDF市場境外性與交易量稀少性,有關效率性探討較為不易。 資料涵蓋亞洲四小龍-台灣與韓國,亞洲四小虎-菲律賓、馬來西亞和印尼,以及金磚四國-中國、巴西,而實證結果得出各國弱式效率市場皆不成立;而半強式效率檢定當中得出台灣、韓國與印尼的效率市場式成立,而菲律賓、馬來西亞、中國與巴西為不成立。然而外匯市場效率性成立與否似乎會各國的經濟體成熟度與資料特性的考量有所相關,往後可就各國的經濟發展程度與金融制度加以納入考量。