金融風暴後中油調價對股市的影響

The Effect of Oil Price Adjustment on Taiwan’s Stock After a Financial Crisis

李榮釗(Rong-Zhau Lee)

指導教授 ： 陳和全

國立中正大學/管理學院/經濟系國際經濟研究所/碩士(2014年)

摘要

本文主要探討2008年金融風暴後，隨著景氣的轉變，和浮動油價機制的改變等因素下，去看中油調整油價時，在不同市場下，對台灣主要六大相關類股的影響。六大相關類股為食品股、塑化股、紡織股、運輸股、鋼鐵股、資訊電子股(內文簡稱資訊股)。
研究方法為事件研究法。以中油調價超過3%的事件做為事件日。研究區間為2008年起至2013年底，統計結果共有30個樣本。市場先區分為三大市場: 空頭市場、多頭市場、盤整市場。調價事件日分為中油調升油價期間，及中油調降油價期間。綜合市場及調價區間，將樣本分為六種區間，去分析三大市場下，兩種調價行為所造成對類股的影響。
實證研究分為兩部分:
一. 不區分市場:
當中油調整油價的時候，各產業除了電子股之外，幾乎都會有顯著的異常報酬率的出現。而食品股，塑化股，及紡織股的表現雷同。其在宣告日當天都有顯著的異常報酬率，而整體的累積異常報酬率也都為正的。
其中又以塑化股跟紡織股最為雷同；其在事件前期都為平緩的趨勢，而事件後期都呈現坡度較大正且正向的趨勢。在所有類股當中，除了運輸及電子股之外，其他在宣告日當天都有顯著的異常報酬率出現，且都為正反應。且除了電子股之外，其他類股最後的累積異常報酬率都為正反應。
二. 區分市場:
在三市場中，中油調價時，盤整市場影響最大，接下來是空頭市場，而多頭市場的影響最小。而比較中油調價的SCAR顯著反應次數多寡，中油調升油價的顯著次數比調降油價來的多，代表中油調升油價的影響大於調降油價。
另外在SCAR的反應次數集中在盤整市場時中油調升油價的時期，而其中食品股、塑化股、紡織股、運輸股的反應全皆為顯著。
而在盤整市場時，其中以0.01的顯著水準來說的話，其順序是塑化股，紡織股，運輸股，食品股，資訊股，鋼鐵股。
由此分析可知，當中油調價時，塑化股受到影響最大，而鋼鐵股受到的影響最小。

關鍵字

類股指數 ； 異常報酬 ； 油價 ； 中油 ； 事件研究法

參考文獻

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