- 學位論文
無形資訊報酬在股票報酬長期反轉之探討 – 以台灣股市為例
Intangible Return in Long-term Reversal：Evidence from Taiwanese Stock Market
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摘要
本研究主要探討台灣股市無形資訊籌長期反轉現象。本文利用Daniel and Titman(2006) 拆解淨值市價比(B/M ratio)的實證研究方法，計算出無形資訊報酬的估計值，並加入複合發行股份(Composite share issuance)作為無形資訊報酬之代理變數。經初步報酬預測能力檢測發現，無形資訊報酬與複合發行股份二個變數存在報酬預測能力，而有形資訊報酬則無，因此可初步推斷台灣股市長期反轉現象應以代表無形資訊報酬二變數為主，而非有形資訊報酬。接下來便利用Fama and MacBeth(1973)橫斷面迴歸模型驗證台灣長期反轉現象的存在，隨後檢測無形資訊報酬長期反轉現象。最後加入總資產產成長率(Growth in Assets)與資本支出成長(Growth in Capital Expenditures)進行穩健度測試。 實證結果發現，台灣股市確實存在無形資訊報酬長期反轉現象，且反轉現象主要是出現於Daniel and Titman(2006) 拆解淨值市價比(B/M ratio)所得之無形資訊報酬(Intagible return)變數而非複合發行股份。且無論是在投資人五年持有期間或持有期間分期探討，皆可觀察到無形資訊報酬長期反轉現象，且反轉情形具有持續性在投資人持有期間第一至第五年，皆可觀察到報酬反向情形發生。因此綜合以上結果，投資人也可利用無形資訊報酬長期反轉之現象建構最佳投資策略，又因無形資訊報酬長期反轉現象具有持續性，因此投資人在五年持有期間任一時機點皆可利用反向投資策略獲利，意即買入無形資訊輸家投組賣出無形資訊報酬贏家投組，藉此獲取正的異常報酬報酬。
關鍵字
無資料參考文獻
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