資金成本與股票報酬之探討

Cost of Capital and Stock Returns

凌瑋宏(WEI-HUNG LING)

指導教授 ： 陳立文

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2016年)

摘要

本研究探討資金成本與股票報酬的關係，以加權平均資金成本作為投資訊號將樣本公司進行排序與篩選，再以同時買入加權平均資金成本較小的公司股票與放空加權平均資金成本較大的公司股票之方式建構一零投資組合，並檢測此投資組合的報酬是否顯著異於零。
研究結果顯示，加權平均資金成本具有辨別股票的能力，以加權平均資金成本所建構之零投資組合具有顯著的報酬，但其效果會受市場狀況影響，市場狀況好時有效，狀況差則無效，並且該投資組合雖然可以賺得顯著的報酬，但其平均報酬仍然無法超過市場報酬。

關鍵字

加權平均資金成本 ； 股票報酬

並列摘要

This study explores the relationship between cost of capital and stock returns. Using weighted average cost of capital as investment signals, I buy low weighted average cost of capital stocks and sell high weighted average cost of capital stocks at the same time to construct a zero investment portfolio. Then, I test whether the returns of the portfolio significantly different from zero.
The results shows that weighted average cost of capital has ability to differentiate between goods stocks and bad stocks. But the portfolio can earns significant returns only when the market is up-market. And the average return of the portfolio can’t better than market returns.

並列關鍵字

weighted average cost of capital ； stock returns

參考文獻

呂麒麟、陳玉欣，2005，「新績效衡量指標與股票報酬關聯性之研究」，台灣管理學刊，第五卷第一期，101-122。

王威中，2007，「台灣連接器產業上市櫃公司投資價值之研究」，政治大學企業管理研究所碩士論文。

林祐丞，2012，「企業評價之個案研究：以C公司為例」，東海大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文。

林嘉昕，2015，「TPMS企業評價及其價值動因比較研究 －以為升及同致公司為例」，國立中正大學企業管理研究所碩士論文。

陳宛珍，2015，「農產品大宗物資企業價值及其動因之比較研究-以大成長城 v.s.大統益公司為例」，國立中正大學企業管理研究所碩士論文。