研究發展支出增加對股票異常報酬之影響-日曆時間法之應用

R&D Increases and Abnormal Stock Returns-An Application of Calendar-time Approach

董香妘(Sing-Yun Dong)

指導教授 ： 李見發

朝陽科技大學/管理學院/財務金融系/碩士(2011年)

摘要

本研究探討台灣的「研究發展(R&D)支出增加」對股票報酬之影響。本文以台灣上市公司為研究對象，依循Eberhart et al.(2004) ，我們採用「日曆時間法」來建構資產組合，再根據Fama and French(1993) 和Carhart(1997)進行實證分析。並依公司特性區分為六種群組進行探討，R&D支出增加後該公司是否存在著股票異常報酬。本文研究結果顯示，研究發展支出的增加，大多呈現負的股票異常報酬；即當台灣上市公司的研究發展支出增加時不利於股價發展。

關鍵字

四因子模型 ； 三因子模型 ； 日曆時間法 ； 研究發展支出增加

並列摘要

The present study investigates the impacts of increases in Research and Development (R&D, hereafter) on stock returns. The data is drawn from the database of Taiwan Economic Journal during the periods of 1998 to 2009. Following Eberhart et al.(2004), we employ calendar-time approach and the three-factor model (Fama and French, 1993) and the four-factor model (Carhart, 1997) to examine whether the abnormal returns exist after increase in R&D investment. Through the six-group portfolios according to firm characteristics, the present study provides the evidence that there are negative abnormal returns of stocks as the R&D expenditures increase, which is not consistent with Chan et al.(1990). Therefore, it might be negative impacts of R&D investment on stock prices of listed companies in Taiwan.

並列關鍵字

R&D Increases ； Calendar-time approach ； Three-factor model ； Four-factor model

參考文獻

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