投資者情緒與臺灣股市之動態關聯性研究

A study on the dynamic relationships between investor sentiment and stock markets in Taiwan

吳韋澄(Wu-wei Cheng)

指導教授 ： 方世詮

朝陽科技大學/管理學院/財務金融系/碩士(2013年)

摘要

理性的投資者做投資決策時會考慮到資產的預期報酬和風險，在長期下風險和預期報酬存在一個正向關係，承擔高風險將預期可獲得高平均報酬或高風險溢酬。在行為財務學文獻中指出投資人的情緒會影響資產之定價，短期下資產價格會受到非理性投資人行為所影響。本研究以臺指選擇權波動率指數(TVIX)做為投資人情緒之代理變數，探討台灣股市投資人情緒的長短期是否影響台灣股市風險和報酬之間關係。本文發現台灣股市投資人情緒，會顯著領先波幅與報酬，而且投資人的情緒對波幅的影響是透過報酬的管道來作用。

關鍵字

投資者情緒 ； TVIX指數 ； 平均報酬 ； 股價波幅

並列摘要

Rational investors will consider the expected return and risk when making decisions of investment.Traditionally, the return and risk exist a positive trade-off relationship of: the higher expected return investors required, the higher risks they would take. In the behavioral finance literature, the sentiment of investor affects asset pricing, and asset prices would be affected by the behavior of irrational investor in the short term.This study employed the TVIX as proxy indicator for investor sentiment to examine whether the investor sentiment will affect the investor sentiment in Taiwan Stock Market . The empirical results showed that investor sentiment leads significance return and volatility in Taiwan Stock Market and affects volatility through return.

並列關鍵字

TVIX ； investor sentiment ； Stock Volatility ； Average Return

參考文獻

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4. 李佳玲(2006)，“台指選擇權波動度指標與景氣指標之關係性研究”，國立中央大學企業管理研究所出版碩士論文。