股利保護員工股票選擇權與公司支付政策之研究

Dividend-protected employee stock options and payout policy

金珍玲(Chen-Ling Chin)

指導教授 ： 高惠娟

嶺東科技大學/財經學院/財務金融研究所/碩士(2011年)

https://doi.org/10.6823/LTU.2011.00026

摘要

本研究將探討股利保護員工股票選擇權對支付政策之關係。使用Tobit迴歸模型估計2001到2010年，1723家台灣上市、上櫃公司。研究指出員工股票選擇權對支付政策呈現正向關係，顯示經理人持有員工股票選擇權傾向發放現金股利刺激股價上漲，同時也使用股票購回降低盈餘稀釋的問題與減少流通在外股份。當公司握有過多的自由現金流量，可能會導致資金運用無效率，因而損害到公司價值。因此，當公司認為目前沒有良好的投資機會，便會利用支付政策降低自由現金流量與釋出正面訊息。

關鍵字

員工股票選擇權 ； 支付政策 ； Tobit迴歸模型

並列摘要

This paper we examine how dividend-protected employee stock options affect payout policy. Using Tobit model estimators a sample of 1723 Taiwanese firm from 2001 to2010. This study finds a positive relationship between employee stock options and payout policy, imply that manager hold employee stock options prefer distribute cash dividend to boot the stock price. Manager also use stock repurchases to avoid dilution of EPS and reduce outstanding share. If company holds too much free cash flow, managers will not investment good plan, causing firm value decrease. Therefore, when the firm does not have the good opportunities for investment, and they might use payout policy as a positive signal to distribute excess free cash flow.

並列關鍵字

Employee stock options ； Payout policy ； Tobit model

參考文獻

參考文獻

中文文獻

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