公司初次上市之承銷方式、股權分配與監督機制

IPO Mechanisms, Share Allocations and Monitoring

江淑貞(Sue-Jane Chiang) ； 劉維琪(Victor W. Liu) ； 張玉山(Yue-Shan Chang)

《臺大管理論叢》 15卷2期 (2004/12) Pp. 1-23

https://doi.org/10.6226/NTURM2004.15.2.1

摘要

公司為何會上市？在眾多的原因中，引進外部股東、建立適當的公司治理機制，一直是公司尋求上市的重要考量。本文針對國內現有的承銷方式予以模型化，試圖討論「不同的承銷方式是否會影響股權分配與公司治理機制的引進」、「何種承銷方式對業主最有利」、「何種承銷方式的社會總和效用較大」等相關課題。根據模型之推論，基於社會總和效用最大及引進外部監督治理機制之考量，「部份競價拍賣，部份公開申購」是較「部分詢價圈購、部分公開申購」為佳的方式。另外，除非大額、小額投資人的風險忍受係數相同，否則發行公司將承銷總額以「百分之五十辦理競價拍賣、百分之五十辦理公開申購」的方式並非最適。

關鍵字

承銷方式 ； 股權分配 ； 監督機制 ； 公司治理

並列摘要

In this paper, we analyzed the effect of different underwriting mechanisms on the share allocations and corporate governance. By adopting an analytical model, we studied currently two underwriting mechanisms in Taiwan. We found that when maximizing social welfare and attracting external governance, the mechanism with partial public offering and partial auction is better than the mechanism with partial public offering and partial book building. In addition, a mechanism with partial public offering and partial auction is not optimal unless the risk tolerances of small investors and large investors are the same.

並列關鍵字

IPO mechanisms ； share allocations ； monitoring ； corporate governance

參考文獻

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