國立臺灣師範大學博碩士論文全文系統

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研究生：	徐志輝 Hsu, Chih-Hui
論文名稱：	ETF交易策略研究–以台灣50為例 ETF Trading Strategies – Evidence from Taiwan 50 ETF
指導教授：	賴慧文 Lai, Whuei-Wen
學位類別：	碩士 Master
系所名稱：	高階經理人企業管理碩士在職專班(EMBA) Executive Master of Business Administration
論文出版年：	2017
畢業學年度：	105
語文別：	中文
論文頁數：	40
中文關鍵詞：	台灣50 、成交量、ETF折溢價、ETF規模、VIX指數
英文關鍵詞：	Taiwan Top 50 ETF, tock Trading Volume, ETF Premium/ Discount, ETF scale, VIX
DOI URL：	https://doi.org/10.6345/NTNU202203052
論文種類：	學術論文
相關次數：	點閱：130 下載：15
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本研究採取ETF成交量、ETF折溢價、ETF規模與VIX四項指標，擬定四十八種策略，作為台灣50ETF(以下簡稱0050)買入與賣出依據，在交易訊號出現後隔日一開盤買入或賣出，以「全曜資訊CMONEY法人決策支援系統」為資料來源，並以該系統做實證回測，研究期間近十年，並將各策略回測之報酬率透過統計檢定方式與無風險報酬率、大盤報酬率比較。
實證結果，七種策略績效顯著優於大盤年度報酬率。根據回測資料顯示上述七項策略交易資料中，總交易次數共71次，其中獲利次數達59次(考慮完交易成本後)。

This study examines the ETF trading strategies based on four indicators: (1) Stock trading volume, (2) ETF premium/ discount, (3) ETF scale and (4) VIX. Using Taiwan Top 50 ETF and CMONEY Trading Decision Support System for back test over the period from 12/2006 to 07/2016, this empirical study investigates 48 trading strategies and compares the performance of the strategies with market benchmark. It is found that seven trading strategies significantly perform better than the market index does. According to the back-test results, the total number of transactions is 71 times over the period from 12/2006 to 07/2016, and the number of profit is 59 times after trading costs are considered.

目　　錄
第一章  緒論  1
第一節  研究動機與背景  1
第二節  研究目的  1
第三節  研究架構  2
第二章  文獻探討  4
第三章  研究設計  7
第一節  研究樣本、研究期間及資料來源  7
第二節  ETF及台灣50ETF(元大寶來台灣50卓越基金)簡介  12
第三節  交易法則、假設及買賣策略  15
第四章  實證結果  25
第一節  以本研究之策略操作0050是否優於無風險報酬率  25
第二節  以本研究之策略操作0050是否優於大盤報酬率  28
第三節  策略同時操作0050與加權股價指數績效之比較  33
第五章  結論與建議  36
第一節  結論  36
第二節  後續研究建議  37
參考文獻  37
附錄  39

圖目錄
圖1-1 研究流程圖  3
圖3-1 ETF實物申購/買回機制運作  13
圖4-1 加權指數與0050股價趨勢圖(開盤價)  35

表目錄
表3-1 一年期定儲複利報酬率表  11
表3-2 台灣50簡介  14
表4-1 各策略操作績效是否顯著優於無風險報酬率統計檢定表  26
表4-2 各策略操作績效是否顯著優於大盤報酬率統計檢定表  29
表4-3 七策略操作績效期望值是否顯著優於無風險報酬率統計檢定表  32
表4-4 七策略操作績效期望值是否顯著優於大盤報酬率期望值統計檢定表  33
表4-5 七略同時操作0050與大盤指數績效統計檢定表  34
                                

中文部分
李建興、黃玉珂、林依潔(2015)。VIX指數作為擇時指標之探討—以台灣與中國股票市場為例。兩岸金融期刊第三卷第二期。
高士軒(2008)。價量關係：量是否為價格發現的先行指標。
逢甲大學碩士論文。
林建宏(2014)。價量交易策略之研究-以台灣五十指數基金為例。
何峻銘(2003)。台灣指數股票型基金（ETFs）：追蹤誤差、折溢價與交易現況。中正大學碩士論文
陳良賓(2005)。台灣50指數ETF之價量研究。雲林科技大學碩士論文。
曾家鉅(2005)。以全球觀點看ETF折價率與報酬率之關係。
開南管理學院碩士論文。
闕河士(2001)。散戶心理對報酬率、價格波動性和交易活動的影響。
輔仁管理評論，第八卷第一期。
網路部分
http://www.tse.com.tw/ETF/introduce.php
臺灣證券交易所
http://fubon-ebrokerdj.fbs.com.tw/school/ET910000.htm
富邦證券
http://www.yuantaetfs.com/#/Products/1066
元大投信
http://www.chinatimes.com/realtimenews/20170314002240-260410
中時電子報
https://www.salespedia.com.tw/paper_index.asp?page=6337
超業智庫剪報檢索

英文部分
Clark, P. K. (1973) A subordinated stochastic process model with finite variance for speculative prices, Econometrica, 41, 135-155.
Elton, E. J., Gruber, M. J., Comer, G. and Lai, K. (2002),“Spiders： Where are the
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Kwon K.Y. and R. J. Kish (2002), “A Comparative Study of Technical Trading Strategies and Return Predictability: An Extension of Brock, Lakonishok, and LeBaron (1992) using NYSE and NASDAQ Indices,” The Quarterly Review of Economics and Finance, 42, pp.611-631.

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