交易量之揭露與理性預期均衡

Trading Volume Revealing and Rational Expectation Equilibrium

蘇靜雯(Jing-Wun Su)

指導教授 ： 潘萬祥

國立清華大學/科技管理學院/經濟學系/碩士(2011年)

摘要

交易量議題的探討，在資產市場的實務與政策討論，一直受到重視。Grossman and Stiglitz (1980) 早就提出，私人資訊能藉由市場價格或其他途徑被他人獲知，這會減少人們生產資訊的誘因，而交易量的揭露，可能會有這種效果。但我們是在不同於 Grossman and Stiglitz(1980) 的架構下，討論交易量揭露的影響。 Radner（1979）與Allen（1981）他們的討論會有完全揭露的理性預期均衡都是揭露價格，所以，就算他們再揭露交易量也不會有任何幫助。本文的設定就是找一個在價格無法揭露所有資訊的經濟體系情況下，討論交易量的影響。而Ausubel(1990)建造了一個完全揭露理性預期均衡完全不存在的例子，並且提供了一個具部分揭露理性預期均衡的範例經濟體。所以我們由Ausubel的部分揭露的例子出發，進行分析。 已有實務研究發現，透過同時觀察價格與交易量，投資者可以推論出交易者私有訊息的真實性。而本文利用理論模型說明交易者因為資訊不對稱而影響交易量，探討揭露交易量與資訊揭露的關係。我們將Ausubel的例子擴展，發現在一個擴大參數空間的Ausubel經濟體系裡，當交易量也可以被觀察，部分揭露的理性預期均衡會被破壞掉，並且，這時存在一個完全揭露的理性預期均衡。換句話說，交易量是可以補充價格無法完全揭示的資訊。

關鍵字

理性預期 ； 交易量揭露 ； 完全揭露理性預期均衡 ； 部分揭露理性預期均衡

並列摘要

無資料

並列關鍵字

rational expectation ； trading volume revealing ； fully revealing rational expectation equilibrium ； partially revealing rational expectation equilibrium

參考文獻

Allen, B.（1981）, “Generic Existence of Completely Revealing Equilibria for Economies with Uncertainty when Prices Convey Information,” Econometrica, 49 (5), 1173-1199.

Arrow, K.J., and Debreu, G.（1954）, “Existence of an Equilibrium for a Competitive Economy,”Econometrica, 22, (3), 265-290.

Ausubel, L.M.（1990）, “Partially-Revealing Rational Expectations Equilibrium in a Competitive Economy,”Journal of Economic Theory, 50（1）, 93-126

Grossman, S. J. (1976), “On the Efficiency of Competitive Stock Markets Where Traders Have Diverse Information,”Journal of Finance,31 (2), 573–584.

Grossman, S. J., and Stiglitz, J.E.（1980）, “On the Impossibility of Informationally Efficient markets,” American Economic Review, 70（3）, 393-408.