股價與各類消費之關係-多空頭市場之比較

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張雅蕙(HASH(0x1cde17d0))

指導教授 ： 張國平

國立清華大學/科技管理學院/經濟學系/碩士(2008年)

摘要

台灣自1980年代開始，受到資本市場自由化的影響，帶來快速發展的科技與大量的資訊，造成金融資產急劇增加，股票已成為民眾的重要投資工具，藉由股票市場的漲跌來可增加或減少其財富，進而影響民眾的消費能力。
Ｂarry(2000)的實證結果指出，消費支出對於股票市場多頭與空頭的反應情形 不同，負向的股票市場遠比正向的股票市場對消費的財富效果更具影響力，因此本研究欲將台灣股票市場(1990-2006年)分類成多頭與空頭時期，實証探討總消費支出、各類消費支出與股價長短期與多空時期的關聯性，並且根據Roterba and Samwick (1995)文章，以奢侈品來測試股價對消費是否有財富效果。
本研究實證結果發現，整體時期加總落後四期之股價比單落後一期之股價對消費的解釋能力佳，此與Poterba and Samwick (1995)的實質結果一致，但整體時期之股價無論以加總落後四期之股價或單落後一期之股價，對消費皆無正向顯著影響，並且股票對各類消費的影響方向也不明確。多頭時期之股價對消費長短期而言，皆為正向影響，這顯示多頭時期股價上漲，人民預期未來財富增加，因此增加當期消費及未來消費，並且因對股市樂觀，所以也會增加股票市場的投資，而台灣多頭時間較長且持續，因此造成人民的財富不斷累積，消費持續增加。空頭時期之股價對消費長短期而言，皆為負向影響，即股票持續下跌時，各類消費有增加之趨勢，根據Romer(1990)提出不確定假說(uncertainty hypothesis)，股市崩盤時，因為人們對未來所得的不確定性增加時將會減少股票的投資，而減少股票投資下所多出來的所得將會刺激消費。本研究以奢侈品的消費項目來測試股價對消費有無財富效果，實證結果發現股價對奢侈品沒有顯著影響，此與Poterba and Samwick實證結果相同，股價對奢侈品項的消費支出之影響不顯著，即股票對消費沒有財富效果，只是反應社會大眾對未來所得與經濟情況的預期，為一領先指標。

關鍵字

股價 ； 消費 ； 多空頭市場

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無資料

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參考文獻

Poterba Jame M. and Samwick Andrew A.(1995) ,“Stock Ownership Patterns, Stock Market Fluctuations, and Consumption”Brookings Papers on Economic Activity, 2, 295-357

Poterba James M. (2000)“Stock Market Wealth and Consumption”Journal of Economic Perspectives, 14, 99-118

Dynan Karen E.(2001) and Maki Dean M.“Does Stock Market Wealth Matter for Consumption”

Lettau Martin; Ludvigson Sydney(2001)“Consumption, Aggregate Wealth, and Expected Stock Return ”The Journal of Finance, Vo1.56, No.3,pp.815-849

Shirvani Hassan and Wilbratte Barry(2000),“Does Consumption Respond More Strongly to Stock Market Declines Than to Increases? ”International Economic Journal,14,41-49.