退休基金投資策略與股票市場發展

Pension Fund Investment Management and Stock Markets

毛治文(Chih-Wen Mao) ； 沈中華(Chung-Hua Shen)

《財務金融學刊》 17卷3期 (2009/09) Pp. 37-72

https://doi.org/10.6545/JFS.2009.17(3).2

摘要

本文探討退休金發展程度與投資策略對股市發展的影響，並採用結合門檻模型與穩健迴歸的「穩健門檻迴歸模型」（robust panel threshold model, ROPTM）來研究此一議題。我們用退休基金投資股市金額佔總額的比例為分類標準，將樣本分為高投資比例與低投資比例兩部分。對部分OECD國家及台灣的panel data分析後之結果顯示：若基金採高投資比例之投資策略，則退休基金佔GDP的比例或投資股市比例越高，越能促進股市發展；採低投資比例策略的基金，對股市發展的影響並不顯著。

關鍵字

退休基金 ； 股票市場 ； 穩健門檻迴歸模型 ； M估計子

並列摘要

This paper analyzes the impact of pension fund investment management on stock markets using a robust panel threshold model (ROPTM) which combines a panel threshold model with a robust regression model. We use panel data for some OECD countries and Taiwan to test the validity of our proposition s. The data is divided into low and high investment regions based on the value of stocks as a percentage of total financial assets of the pension fund. In the high investment region, pension funds have a positive impact on stock markets. Whereas, in the low investment region, the positive impact seems to disappear.

並列關鍵字

pension funds ； stock markets ； robust panel threshold model ( ROPTM) ； M-esttmators

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