漲跌幅限制之再探討

A Further Investigation of Daily Price Limits

周賓凰(Pin-Huang Chou) ； 吳壽山(Sou-Shan Wu)

《中國財務學刊》 6卷2期 (1998/10) Pp. 19-48

https://doi.org/10.6545/JoFS.1998.6(2).2

摘要

本文探討漲跌幅限制相關的計量及實證問題我們。我們證明，即使真實報酬為獨立，觀察到的報酬將呈現序列相關及條件異質現象，產生類似ARCH的現象。另外，本文延伸吳壽山與周賓凰（1996）的研究，利用Chou（1997a）所提出的Gibbs sampler方法，以綜合股價指數的組成股票為研究樣本，研究台灣股市漲跌幅限制在1990-1991年間的效果。本文發現漲跌幅限制並未顯著的影響停板後，續股票的期望報酬，但卻使停板後續股價波動變大，因而使持續漲跌停的機率進一步加大。就其對股價波動的影響而言，漲跌幅限制似乎是無效的。

關鍵字

漲跌幅限制 ； 冷卻效果 ； 磁鐵效果 ； 市場波動性 ； 貝氏分析

並列摘要

This paper examines the impact of price limits on stock returns and volatility traded on the Taiwan Stock Exchange. We show that under price limits the observed stock returns are serially correlated and conditionally heteroscedastic. The empirical results do not support the hypothesis that price limits have a cool-off effect on stock returns. In particular, unlike previous studies suggesting that price limits reduce stock return volatility, we found that the volatility following limit moves increases, suggesting that price limits may be useless.

並列關鍵字

Price limits ； Cool-off effect ； Magnet effect ； Volatility ； Gibbs sampler ； Bayesian analysis