關係人交易是否必然損害股東利益

Do Related Party Transactions Damage Shareholders’ Benefit?

陳雅玲(Ya-Lin Chen)

指導教授 ： 林維珩

中原大學/商學院/會計研究所/碩士(2007年)

https://doi.org/10.6840/cycu200700527

摘要

本研究主要探討關係人交易是否對公司價值有不利的影響以及台灣上市櫃公司的公司治理機制之有效性指標是否能夠抑制不當關係人交易的發生。而是否所有的關係人交易的對象都是會侵害到小股東間的利益？在過去的文獻當中，並未將關係人做交易對象的區分，本文為彌補此缺憾，以公司治理機制的有效性指標來探討機制對於關係人之交易對象的影響。本研究以電子業之上市櫃公司為樣本，以合併報表編製的觀點，將關係人交易的對象區分為三大類，要列入合併個體的公司稱為”與聯屬公司間的關係人交易”；而未列入合併報表編製的公司再區分為兩類，其一為投資關係之公司，但因投資比例未達百分之五十以上，所以不列入合併報表的編製，稱為“與投資關係之關係人交易”；另一則為“與非投資關係之關係人交易”。
就公司價值來說，實證結果發現，當公司與關係人發生交易時，對公司價值並沒有不利的影響。另外進一步的將樣本依股份投資權與盈餘分配權的偏離程度(CVI)的高低，在高或低代理成本下，並沒有明顯的差異。也就是不論是高或低代理成本下，當公司進行關係人交易時，對公司價值並沒有明顯不利的影響
　　而在關係人交易與公司治理的實證結果發現，當公司治理機制愈好時，與非投資關係之關係人銷貨、營業費用、業外收入及費用愈少，而與聯屬公司間的關係銷貨、進貨加工成本愈多。另外進一步的區分群組後，若公司是屬高代理成本的情況下，在與非投資關係之關係人銷貨及關係人業外收入進行交易會愈少；而在與投資關係或聯屬關係之關係人業外費用會愈多。

關鍵字

合併財務報表 ； 公司治理機制 ； 公司價值 ； 關係人交易

並列摘要

This research investigate whether related party transactions impair firm value and whether the corporate governance mechanisms of listed companies in Taiwan will lessen negative effects of related party transactions or not. Because not all related party transactions damage stockholders’ rights we categorized related party transactions based on the type of relationship of related party. Our sample selected from electronic companies that has been listed during 2000 to 2005. In terms of consolidated financial statement, we divided related party into three types according to the nature of relationship between related parties and the reporting entities: non-consolidated without investment relationship, non-consolidated with investment relationship and affiliated companies.
The empirical results show that related party transactions have no influences on firm value. We then divide sample depend on the magnitude of deviation of voting right and cash flow right; but there is no significantly difference in this situation. In other words, the degree of agency cost won’t impair the firm value.
We find the better corporate governance mechanisms, the lower trade with non-consolidated without investment, but the higher related party operated transactions between affiliated companies. We also find that if corporation has high agency cost, related parties sales and related parties non-operated revenue will be low and the non-operated expense transactions between affiliated companies will be high.

並列關鍵字

related party transactions ； corporate governance mechanisms

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