台灣海外籌資企業公司治理之分析

An analysis of corporate governance of Taiwan cross-listed firms

杜茂弘(Mao-Hung Tu)

指導教授 ： 廖益興

中原大學/商學院/會計研究所/碩士(2006年)

https://doi.org/10.6840/cycu200600289

摘要

本篇論文主要目的是檢視有進行海外籌資的台灣上市公司，在海外籌資後公 司治理層面的變化、發行地點、籌資方式以及發行規模公司治理層面的變化。國 內企業籌資管道逐步朝國際資本市場邁進的同時，海外募資的途徑已是目前公司 尋求佈局全球與擴大資本來源的重要策略考量。最常見的海外籌資工具包括海外 存託憑證(ADR/GDR)和海外可轉換公司債(ECB)。 本篇論文的實證結果顯示，初次進行海外籌資的公司在董事會的規模、董事 會的獨立性和外部股權結構的指標上是較佳的。此外，募資前一年海外籌資公司 和非海外籌資公司之比較方面，可以發現在董事會的獨立性、董事會規模、次大 股東皆達到顯著水準。從時間序列上來看，進行募資的公司在募資後公司治理指 標，在機構法人持股比率或是管理當局聲譽等變數的確優於募資前。 在檢視發行地點、籌資方式方面，並沒有發現明顯的不同，但是董事會的獨 立性上在這兩個群體中卻有同時改善的跡象。另外檢視發行規模方面，發行海外 可轉換公司債在發行金額較大時，其審計品質較佳，三大機構法人持股比率較 高。但存託憑證發行金額規模大小與公司治理的關聯部分，可能因可觀察的樣本 過少，分群後進行比較的意義難以有一脈絡出現。

關鍵字

海外存託憑證 ； 公司治理 ； 海外可轉換公司債

並列摘要

This study investigates the change of corporate governance after cross-listing for
Taiwanese firms with international business activities. More companies prefer
overseas financing in recent years. It can attribute to increasing multination business
activities. Two major financing instruments used by Taiwanese firms are deposit
receipts (ADR or GDR) and Euro convertible bond (ECB).
Empirical results show that board number, board independent and outside
ownership structure after cross-listings. In addition, the outsider ownership structure,
board independent and blockholder before one year is significantly different. The
proportion of financial institution and foreign ownership of cross-listing firms is
higher and with lower board ownership, implying that better ownership structure is
associated with cross-listing.In time series, cross-listing company have higher
proportion of financial institution and foreign ownership and with lower forecast
error.
As examining the flotation spot and approach , there is no significant difference.
Board of directors independent character improve significant .As examining the
flotation scale, issuing ECB that audit quality and Institutional Investors holdings
are higher . However, the association between flotation scale and corporate
governance, there is no consistence conclusion.

並列關鍵字

Corporate governance ； Euro convertible bonds ； Depository receipts

參考文獻

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