控制股東代理問題與公司股利政策

Dividend Policies and Agency Problems by Controlling Shareholders

陳俐妏(LI-WEN CHEN)

指導教授 ： 林文昌

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2013年)

摘要

本篇研究以2006至2011年非金融保險業之台灣上市公司為樣本，藉由探討公司股利政策與控制股東之關係，瞭解台灣上市公司的股利政策是否有代理問題之考量。首先探討預期控制股東代理問題與公司股利發放與否之關係。在驗證控制股東代理問題與公司股利發放與否之關係之後，進而探討控制股東代理問題與股利殖利率之關係。
以控制權與所有權差異程度、最終控制者所擁有之所有權、多位大股東、獨立董監事作為衡量控制股東代理問題之變數，分別探討控制股東代理問題對公司是否發放股利及發放多寡的影響。實證結果顯示控制股東代理問題與股利多寡之關係支持控制股東代理問題與公司股利政策為負向關係之假說。而最終控制者持有較少之現金流量權、獨立董監事之比例較低、公司規模較大、成長機會較少、內部貢獻較多權益、低槓桿程度及獲利能力較佳之公司，其發放股利之機率較高，所發放之股利也較多。此結果亦提供台灣上市公司的股利政策確實有代理問題考量之證據。

關鍵字

控制股東代理問題 ； 股利政策

參考文獻

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